受到油價顯著下跌的影響，中石油（857）昨日走勢偏軟，雖能險守$2.525的技術支持，但最後仍下跌$0.075，表現較大市為差。
其實除了中石油外，其他國企股的表現亦跑輸大市，其中大部份鋼鐵及石化股的股價比起一個月前，更出現倒跌的情況，可見中石油的表現，已比其他國企股為佳。
國企股下跌，主要原因是國企股的業績公布期已過，在利好消息已充分反映下，投資者趁勢獲利回吐，令國企股的上升動力頓失。其實綜觀各大國企股的中期業績表現，大多有理想的增長，令不少國企股的預期市盈率降至只有10倍甚至以下，這理應可以支持國企股股價未來的表現。尤其是市場大部份股份的預期市盈率都高達十倍或以上，而藍籌股的平均預期市盈率更達13至15倍，國企股明顯較為吸引。
不過以基金近日積極減持國企股的行動分析，似乎他們並不認同國企股股價吸引的說法，這和他們認為國企股的業績高峯期已過有莫大關係。
其實國企股早前的升浪於今年初已醞釀，當時基金更已密密收集，直至4月1日因證監條例要求凡持有任何股票超過5%均要作出申報，各基金被迫公布已持有不少國企股份，投資者才恍然大悟，爭相吸納國企股，造成國企股早前大幅上升。
隨着業績公布過後，不少基金均重新計算國企股的投資價值，尤其是一些鋼鐵股已上升超過一倍，加上金屬原料價格已高企了頗長時間，未來或有調整壓力，這些因素都對國企股不利，故不少基金早前先行作出減持行動。
不過，因為市場仍存在着QDII的概念，這將令基金投資者不敢胡亂行動，因為一旦QDII落實，國企股會有怎樣的新景象，仍是一個謎，但可以預期的是，國企股一定會向好的方向發展。基於這個因素，基金對國企股仍會採取惜貨的態度，早前的減持行動其實只代表他們相信國企股短期會跑輸大市，希望待國企股回吐至較為吸引的水平才再行吸納而已。
從投資的角度而言，由於不少基金所持的國企股已賺取超過一倍的利潤，減持一半的持股量，就算股價跌至零，亦不會有任何的損失。而且當股價出現回吐時，只要手上持有現金，便可即時作出吸納行動；就算股價未跌至吸引的水平，亦可吸納其他股份。由此可見，減持行動對基金而言，是進可攻退可守的做法。
由於不少基金減持的行動應已接近尾聲，故相信國企股再下跌的空間只會有限，尤其是不少國企股的預期市盈率確實已跌至十分吸引的水平，相信可吸引一些投資者收集。不過由於原材料價格近日回落，這或會對國企股帶來一點壓力，短線而言，國企股股價跑輸大市亦不足為奇。
陳永陸