在美國政府面對的龐大財赤及貿赤無法改善下，相信美元短期內難以恢復強勢，加上地緣政治問題揮之不去，黃金遂成為資金避險所。金價呈強勢，一方面美元下跌相對令買金的成本下降，而據R-Squared統計前述兩個項目相互關係的數據所得，其系數比率高達0.82。（註：R-Squared系數代表市場系統因素對不同投資項目的影響程度，數值由0到1計算，數字愈大表示兩者的相互關係愈高）。按貿易加權法計算，美元自2002年2月創下近期新高後，兌主要一籃子貨幣已下跌了約13%。假如美元兌歐元跌至1.25的話，按前述數據顯示，則金價將可穩企在340美元水平上。無論是技術或供求層面，金價暫時仍不能過份看淡。國際金價近日已創出六個月新高，今年底能否衝破400美元關口，筆者對此暫有保留。
理論上，金價攀升可直接推高生產商的利潤。然而現時金礦股能否重複以往金商透過出售期貨合約來鎖定售金利潤的平倉效應，從而賺取數以倍計的槓桿升幅，筆者認為乃視乎熱錢踴躍投入程度而定。畢竟不少金礦股的股價在去年的升幅已大，早前部份企業公布業績，盈利增長已見不繼，加上基金較少參與衍生工具投資，故建議各位讀者勿以去年黃金基金的升幅來評估未來的增長目標。
至於發掘有被收購潛質的金礦生產商，則是基金選股另一焦點。由於現時最大的十間產金商僅控制全球低於四成的供應，他們為了提升未來生產來源的控制權，短期仍會爭相以溢價向同業作出收購。AshantiGoldfields早前便成為Anglogold及Randogold的爭奪目標，令其股價水漲船高。天達的基金經理惠眼識股而先行吸納，成為基金月來主要持股，亦成近期帶動該組合表現卓越的箇中功臣。所以現時揀選此類基金上車，要從組合持股狀況出發。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事