中糧國際（506）上半年個別業務表現參差，可說並不理想。但大幅加派中期息，以及收購其未擁有的巧克力權益，平衡業績的影響，使股價反覆不致太大。
上半年中糧盈利1.92億元，較上年同期增加1640萬元或9.3%，每股盈利12.2仙，中期息4.5仙，增50%。去年有出售肉類加工業務盈利755萬元調整，則盈利增2390萬元或14%，但期內亦撥回存貨撥備3495萬元及呆帳撥備160萬元，而上年同期則分別作出撥備250萬元及506萬元，若計及撥備的影響，則業務盈利約減3.4%。
營業額增長38.7%，毛利額則減7%，由於各項業務毛利有頗大差異，平均毛利不能作準，盈利增幅較低，已反映部份業務較差。
貿易業務營業額跌3.7%，分類業績則減36%或2700萬元，據報出口大米貿易額顯著增長，糖價波動大，影響進料加工貿易業務，中國入世後，國內大部份食品進出口市場逐漸開放，市場競爭已趨激烈。
糖果業務受沙士影響較大，而可可原料價格大幅上升，亦形成壓力，銷售下降16.6%，分類業績則跌36%，公布業績時購入深圳金帝14%股權，使之成為全資公司。
年初完成收購長城葡萄酒50%，成為全資公司，並進行整合，期內營業額升39%，分類業績只增24.8%，曾受沙士影響以及新品牌競爭，與集團公司整合後已帶來協同效益。
食用油及有關業務，曾受疫症及原料價格上升影響，其後已回復正常，產量增，銷售升，營業額增62%，分類業績則增40%，是主要盈利來源，特種油脂生產設備投產，有助於提高毛利，除自行興建榨油及煉油廠於明年初投產外，亦不斷租入有關工廠，以達擴產目標。
麵粉業務經多年整頓，銷售已增28%，分類業績更增1.1倍，但只是865萬元，控股公司仍有麵粉業務，產量相當於中糧的兩倍以上，正候機注入中糧。
下半年業績將稍佳（去年下半年不太好），全年盈利約4.2億元，計及去年特殊項目及今年撥備的調整，實際增加11%，每股盈利26.5仙，派息11仙，增22%。股價3.85元，預期PE14.5倍，息率2.8厘，條件一般，仍等待注資，才有較佳表現。
齊明