反映美市走勢的多項重要指數近期連日報升，例如杜瓊斯工業平均指數、納斯達克指數及標普指數均相繼創下十多個月新高位，顯示美股向好，投資者大可趁機入市。其實除了股票外，期權（option）亦是非常靈活的投資工具。買賣期權可幫助投資者達致多項不同目標，包括風險對沖或利用價格變動以獲取收益。為了協助讀者認識期權，我們將一連兩期為大家探討期權的特色、優點、投資策略以及一些常用術語。
期權是一種合約，讓持有人擁有在特定日期（即「到期日」）或以前，以指定價格（即「行使價」）購買或沽售相關股票的權利。期權合約分為認購（Call）及認沽（Put）兩種，前者是購買股票的權利，後者則為沽售股票的權利。
一份期權合約通常包含100股相關的股票。無論是認購或認沽期權，購買期權的一方均稱為期權的「買方」，沽售期權的一方則稱為「賣方」。買方可以選擇行使權利與否，而沒有其他義務；賣方則有責任履行並兌現對方的行使要求。一般來說，持有期權的投資者，在期權到期日前的做法有三種︰就是行使期權購買/沽售相關股票；根據市價沽售或買入期權平倉；又或是讓期權自行到期而不加理會。
以美國市場為例，期權交投相當活躍，可供選擇的產品種類眾多，如股票期權、指數期權和外幣期權等，便有龐大的二手市場，令買賣更富彈性和靈活性。現時，所有在美國證券交易所買賣的期權合約，均由期權結算公司（OCC）結算，並在包括芝加哥期權交易所（CBOE)、美國股票交易所（AMEX）、太平洋交易所（PCX)、費城股票交易所（PHLX）及國際證券交易所（ISE）等多個交易所內進行交易。單以芝加哥期權交易所為例，單日的期權買賣總數便較香港交易所一整月的期權成交量為大，交投十分活躍。
投資期權主要有兩大優點。第一是提高投資組合的靈活性，讓投資者可因應不同市況擬定不同的期權投資策略。無論是升市、跌市或是牛皮市況，投資者均有機會獲取利潤。投資者更可藉着同時買賣兩個或以上的期權，進一步提高期權交易的靈活性。第二項優點是期權能夠製造槓桿效應。與買入（或沽空）股票相比，期權可讓投資者以較少資金作出投資，但同樣在股價變動中獲利。透過槓桿效應，投資者可騰出更多資金作其他用途。然而，期權投資者必須清楚了解投資期權會涉及風險，其槓桿效應更會加大風險，極可能在短時間內損失全部本金。
投資者如果買入期權，便可以行使價（exerciseprice）購入或沽出相關股票。比較行使價與現貨價，期權可以分為「價內」（in-the-money)、「平價」（at-the-money）及「價外」（out-of-the-money）三種。價內認購期權指其行使價低於現貨價（認沽期權則相反），投資者可行使期權以低於市價買入股票，然後即時賣出而從中獲利。若期權行使價等同於現貨價，此期權便屬平價期權。至於價外認購期權是指其行使價高於現貨價（認沽期權則相反），亦即投資者行使後難以獲利。
至於期權的行使方式，主要取決於是哪類期權。期權主要分為「美式期權」（American-styleoption）及「歐式期權」（European-styleoption）兩種。「美式期權」的投資者可以選擇於購買日至到期日之間的任何日子，隨時行使期權；「歐式期權」則規定買方只能在期權到期當日行使。大部份在美國交易所買賣的股票期權均為「美式期權」。
相信各位讀者現已對期權略知一二。至於如何運用期權投資策略來配合投資目標，下期再作詳談。
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