中國糧油（506）剛公布03年度中期業績，，營業額大幅上升38.8%至60.2億元，純利則升9.3%至1.92億元，但如不計入上年同期因出售一廠房而產生的非經常性收益，則集團純利增長達14%。盈利增長主要受惠於旗下食用油及酒類業務表現理想所致，集團持有40%權益的大海糧油自01年上半年投產後，一直維持理想的生產水平，大大幫助集團盈利增長。
集團旗下各類業務均表現理想，當中食用油及豆粕業務的收入上升62.6%，經營溢利亦上升15.5%；酒類業務的收入上升38.7%，經營溢利上升65.3%；麫粉製造業務方面，期內營業額上升28.4%，經營溢利更上升108.3%，主要是受惠於內部管理改善及銷售增加所致。不過，受到原料價格上升及非典疫症的影響，糖果業務的營業額下跌16.7%，經營溢利亦下跌38.2%。貿易業務亦受疫症影響而期內出現近40%的經營溢利跌幅。
不過，由於原料價格與成品價格變化一般有時間差，相信下半年成品價格可追回原料價格的升幅。加上，內地消費市場已從非典疫症中恢復過來，相信下半年的邊際利潤及營業額會有進一步改善。
事實上，集團旗下各項業務均於國內擁有領導者地位，當中食用油業務於全國市場佔有率達20%，排行第二位；豆粕產品市場佔有率為18%，全國排行第一位；酒類產品市場佔有率達37%，排名第一；糖果業務的市場佔有率亦達11%，全國排行第二位。由於旗下產品均在國內擁有極高的市場佔有率，相信可充份受惠國內消費產品市場的高速增長。中糧未來亦會繼續維持建立品牌及增加高增值產品的策略，相信可進一步改善利潤率及擴大市場佔有率。現價預期03年及04年PE分別為14及11倍，於擁有高增長潛力下，估值不高。
鄧聲興
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