電訊盈科（008）在業績公布後，股價表現一直反覆，直至近日才隨大市回穩，上周五更顯著向上，並在周一重上$4.8的關口。
無可否認，電盈的業績比市場預期為差，一度成為市場的沽貨借口，但其實這和市場沒有估計過恒通（Reach）為電盈帶來了3.82億元稅前虧損有關，如果撇開這個因素，電盈的業績其實並不太劣。
當然，不少投資者對於電盈仍然是十分痛心，但過去的已成過去，大家如果仍不能擺脫心魔，只會令自己分析電盈的股價時，失去了理性及客觀。所以各位投資者若要分析電盈的前景及投資價值，首要條件是先將過去不愉快的回憶洗去。
其實現時最困擾電盈的，是固網佔有率一直被新加入競爭者蠶食，導致核心業務的盈利持續下降，整體盈利亦受到損害。這主要和本地電話市場開放，監管機構為了保障新加入者，因而對電盈作出了壟斷者限制監管政策有關。
電盈的新任董事總經理蘇澤光近日在不同場合已表達了對這個不公平監管的不滿，並表示已向電訊管理局申請撤銷電盈在商業固網作為壟斷者的限制。其實以電盈現時於固網市場的佔有率已跌至只有77%計，所佔的優勢可說已不多，故電盈在現階段申請撤銷壟斷者限制，亦可以理解，如電訊管理局批准這方面的申請，相信會對電盈股價帶來正面的影響。
另外，困擾電盈的另一因素為其債務問題。但由於電盈在過去一年致力減債，並進行了多項債務重組的行動，拉長債務年期，同時增加了定息債務的比例，令利息的支出在未來數年能保持穩定，這的確有助電盈未來的盈利表現，亦對其股價有着正面的刺激作用。另外，電盈的淨債務已降至只有38.88億美元，公司的手頭現金則達110億港元，而到期償還的債務最快亦要待2005年才到期，這都反映出電盈短期並無資金需求的壓力。電盈目前的資金成本平均約為5%，對於一個現金收入頗高的機構而言，實為一個可以接受的水平。只要電盈未來不再作大規模的集資行動，相信利息支出對電盈業績的影響，應該不會太大。
如果一切能如以上的推測發展，相信電盈未來的業績應可繼續維持有盈利貢獻，並可望重上$5水平，長線而言，更有機會跟隨大市上試$6的關口。不過，投資者手上若仍然持有在高位吸納的電盈股票，則不應抱有太大期望，因為即使電盈重上$6關口，其實亦只等於合併前的$1.2水平，對於一眾高位接貨的投資者，幫助實不太大。
所以由今天開始，各位應忘記電盈的過去，重新展望其將來，才是上策。
陳永陸