冠捷科技（903）大股東於8月上旬減持股權，由深圳A股上市的京東方科技購入，成為冠捷單一大股東，持股26%，股價曾為此急升，其後反覆，止於股權轉手價2.95元，隨即有所反彈，隨着業績公布，昨日更創52周新高3.475元。
上半年冠捷盈利3009萬美元，增長12%，每股盈利2.24美仙，只增2.7%，是去年配售所攤薄，中期息每股0.31美仙，增10.7%。
期內全球液晶顯示器（LCD）付運量大幅增長62.5%至2330萬台，而映像管監視器（CRT）付運量則下跌16.5%至3430萬台，反映傳統性業務仍在明顯改變。
冠捷期內付運LCD量增加66.8%至150萬台，而CRT付運量為450萬台，仍增7%，表現勝於市場需求，而LCD的營業額已超過CRT，LCD以15吋為主流產品，而17吋產品市場滲透率已在提升。
LCD市場增長，北美增52.2%，歐洲只增5%，分別佔營業額29.5%及33.1%，中國市場則佔22.9%，受沙士影響，只獲增長2.3%。LCD去年第4季毛利率4.6%，今年第1季為5.1%，第2季已升至5.9%，反映嚴控成本的效果，而CRT的毛利率則維持於11%水平。
聯號北京東方冠捷（佔41.7%）期內付運CRT130萬台及LCD16萬台，業績下降7%，預期下半年有較佳表現。
冠捷預期全年付運量（不包括聯號）共達1600萬台，相信CRT及LCD的毛利率可維持於10%及5%以上，毛利率未能顯著上升，而增產將是業績增長的策略。預期冠捷全年業績增長15%，每股盈利增長5%至4.2美仙，股價3.425港元，估計PE10.5倍。
冠捷的發展策略，已加強17吋LCD及開發液晶電視機，目前只限於小量生產，另一方面，為取得主要面板供應充足，將於浙江面板供應商附近設立生產設施，以改善與供應商之間物流管理。
京東方成為第一大股東，顯然對此業務看好，京東方已擁有TFT-LCD業務。目前雖未有注資計劃，但相信對冠捷的未來發展應有幫助，現價處於合理水平而稍偏高，逢反覆看中線。
齊明