點股壇:冠捷發展轉趨積極

點股壇:冠捷發展轉趨積極

冠捷科技(903)大股東於8月上旬減持股權,由深圳A股上市的京東方科技購入,成為冠捷單一大股東,持股26%,股價曾為此急升,其後反覆,止於股權轉手價2.95元,隨即有所反彈,隨着業績公布,昨日更創52周新高3.475元。
上半年冠捷盈利3009萬美元,增長12%,每股盈利2.24美仙,只增2.7%,是去年配售所攤薄,中期息每股0.31美仙,增10.7%。
期內全球液晶顯示器(LCD)付運量大幅增長62.5%至2330萬台,而映像管監視器(CRT)付運量則下跌16.5%至3430萬台,反映傳統性業務仍在明顯改變。
冠捷期內付運LCD量增加66.8%至150萬台,而CRT付運量為450萬台,仍增7%,表現勝於市場需求,而LCD的營業額已超過CRT,LCD以15吋為主流產品,而17吋產品市場滲透率已在提升。
LCD市場增長,北美增52.2%,歐洲只增5%,分別佔營業額29.5%及33.1%,中國市場則佔22.9%,受沙士影響,只獲增長2.3%。LCD去年第4季毛利率4.6%,今年第1季為5.1%,第2季已升至5.9%,反映嚴控成本的效果,而CRT的毛利率則維持於11%水平。
聯號北京東方冠捷(佔41.7%)期內付運CRT130萬台及LCD16萬台,業績下降7%,預期下半年有較佳表現。
冠捷預期全年付運量(不包括聯號)共達1600萬台,相信CRT及LCD的毛利率可維持於10%及5%以上,毛利率未能顯著上升,而增產將是業績增長的策略。預期冠捷全年業績增長15%,每股盈利增長5%至4.2美仙,股價3.425港元,估計PE10.5倍。

大股東轉變惹憧憬
冠捷的發展策略,已加強17吋LCD及開發液晶電視機,目前只限於小量生產,另一方面,為取得主要面板供應充足,將於浙江面板供應商附近設立生產設施,以改善與供應商之間物流管理。
京東方成為第一大股東,顯然對此業務看好,京東方已擁有TFT-LCD業務。目前雖未有注資計劃,但相信對冠捷的未來發展應有幫助,現價處於合理水平而稍偏高,逢反覆看中線。
齊明