投資理論有很多種類，由PE這些基本分析，以至強弱指數的技術分析也有。但理論歸理論，在市場上應用之時便要懂得變通。例如在四五月間沙士疫症高峯期之時，港股的市盈率只有十二、三倍，那時的分析員也指港股貴，為何現時港股升了那麼多，有些分析卻覺得港股相對便宜？當然有人會說，因為環境改變了，所以分析亦可改變，尤其市盈率的分析，是相對而不是絕對的。
市盈率上升，說穿了是有資金流入市場，推高股價。而資金的來源，除了早前所提及的傳統基金及對沖基金之外，還有甚麼？
現今的證券分析，講求資金流向，如果有外來基金入市買港股，必先把外幣（通常是美元）兌換成港元，結果是港元的滙價會輕微上升。
除了基金之外，近日國內放寬自由行，亦有部份國內投資者把資金投放在紅籌國企股之上。更曾聽說過某些股票行有客戶把一袋袋的現鈔來港開戶，準備買賣國企股，而這些現鈔有不少是人民幣。要判別有否國內資金流入，除了留意紅籌國企股成交有沒有突然增加之外，其實留意找換店的人民幣報價，也可略知一二。
早前人民幣兌港元的滙價是100港元兌104-105人民幣，但近日的兌換率已在106人民幣以上，明顯地人民幣的供應似乎多了，港元相對呈強。不過要留意人民幣的滙率，是指旺區找換店的滙價而不是銀行，因為這才能反映實際的滙價情況。
最後，如果要知道本港散戶有沒有投入資金，只要觀察幾方面，例如銀行報價機前的人數有沒有增加？書店內當眼的位置是否放滿財經書籍？酒樓飯店的客人是否談論股票？股票分析員的曝光率是否增加？便知散戶的資金有沒有流入市場。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授