今年上半年，安徽皖通高速公路（995，H股）是唯一業績倒退的本港上市國內公路企業。皖通業績儘管不如同業，現價仍然偏低。
■皖通經營安徽省境內外收費公路，擁有4條高速公路與1條一級公路，全長共395公里，公路主要是國家東西向大通道，在運輸網中發揮重要作用。
03年（12月年結）上半年，集團營業額3.89億元（人民幣．下同），增13%。純利1.51億元，降5.5%；去年發行新股收購資產，股數增加，每股盈利9.13分，跌20%。業績倒退，受沙士影響，繳付所得稅亦增；以稅前盈利計算，業績實際仍有2%的微幅增長。
踏入下半年，7月與8月汽車流量較去年同期回升10%，估計盈利增長可收復上半年的失地。
■皖通現價2.15元，預測PE10.6倍。其他4隻國內公路股，深高速（548）因有補償盈利入帳，PE較低，其他同類股PE皆較皖通高出頗多。
深高速不計特殊盈利，皖通以外公路股加權平均PE逾17倍，皖通預測PE10.6倍出現折讓達38%。這種情況一直存在，原因是皖通增長動力較低。
■皖通A股昨收5.25元，港市H股較A股折讓57%，折讓率較其他同類股大得多，亦較全部H股（有A股發行者）折讓率中位數為大。年初以來，一般H股折讓率大大收縮，盈利增長愈佳的H股，折讓率收縮得愈快。皖通則變化不大，年初較A股折讓59%，至今只縮減兩個百分點。將來QDII一旦落實，皖通較A股折讓率將明顯縮窄，即H股可望大幅變跑贏A股。
●皖通業績與股價的動力，皆遜於同類股，然而，PE已有大折讓，股價亦低於帳面值（其他幾乎全都有大溢價），現價相對偏低。與同類股比較，PE折讓若縮減至25%，合理價2.60元。
何車