要數年內最突出的亞洲單一股市基金，除了泰國及中國基金外，印度基金絕對是黑馬。雖然孟買綜合指數自今年4月25日低位的2924點反彈至今日的4367點，其升幅已接近五成，並創出30個月新高，惟筆者認為仍可趁大市調整時作選擇性吸納，預期下半年當地股市仍可有15%以上升幅。
本月初城鎮爆炸事件，未有對大市造成沉重沽壓。今年首季印度國內生產總值較去年同期增長4.9%，而踏入雨季後，天氣表現尚佳，未有對農產品生產構成衝擊。印度貨幣盧比的滙價持續堅挺，外滙儲備超越800億美元，加上息口低企、具教育水平的新消費階層上升、家庭平均儲蓄率逾兩成半，再配合政府改革經濟的種種措施，如解除外滙管制、加強市場監管，以及放寬關稅等成效漸見，在多項有利條件配合下，應有助繼續推動內部消費，符合新財政年度６.2%經濟增長的預期。
不過，當地財赤及國債分別佔本地生產總值的一成及八成，仍屬偏高。政局方面，雖然印巴兩國恢復正常外交關係，但隨着年底邦選舉時間逼近，這項因素仍會成為短期的不明朗因素。
然而，從資金流向及股市估值角度來看，則現水平仍屬吸引。近期外國流入當地直接投資淨額創出01年初以來的新高，而從最新的經常帳及國際收支差額數據看，也反映國內流動資金充裕，加上企業管治改善，配合大部份公司公布次季業績表現多優於預期，反映需求狀況有所改善，企業邊際利潤亦見提升。惟尚有不少估值與現時股價出現折讓的企業，有待價值型基金經理發掘，整體股市的市盈率仍為11倍，平均股息率約為三厘，較諸其他新興市場的投資風險溢價大幅降低。
印度國內可供投資股份，類別廣泛，新舊經濟股皆各有不同的投資潛力。要在印度基金中取勝，基金經理選股的行業分布尤其重要。環顧組內多隻基金，主要以軟件及金融股為核心，當中以景順持股最為偏鋒，投資組合全以金融股為主（見附表）。
由於當地軟件出口佔全球市場第二位，近期數隻軟件及能源股如SatayamComputer、InfosysTech及BharatPetroleum等公布的次季業績均見穩步增長，前者更申請將外資持股上限由49%增至60%，而後者則受惠於汽油價格高企，以及於當地西岸對開水域首次發現石油及天然氣，可藉此減少倚賴石油進口，而外圍經濟復甦，亦令產品需求上升。
筆者對此兩類股份的投資潛力並不質疑。至於其他傳統經濟股份表現也各有優勢，好像水泥業合併及部份銀行股因營商環境好轉，其純利均較去年同期急增。此外，印度政府成功配售國內最大汽車製造商MaurtiUdyog的權益，也向市場傳遞了正面訊息，憧憬其他政府持股的物料及航運股，也會進行私營化，令相關股價上揚。
展望後市，多隻基金會考慮增持當地消費概念及基建股，並看好具備全球競爭力的製藥股。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事