電視廣播（511）業績雖然減退，但已較市場預期為佳。本港業務雖受沙士影響，而海外業務則轉佳，亦有若干特殊收益，使整體業績維持於相當水平。
今年上半年，電視廣播盈利1.55億元，較上年同期減少680萬元，減幅為4.2%，每股盈利35仙，派中期息20仙，與去年相同。
沙士於3月中爆發，4月及5月的廣告收入明顯減少，上半年共減少11%，免費電視首次出現虧損1344萬元，而上年同期則有盈利1.52億元，反映沙士對若干行業的打擊，廣告支出立即收縮。部份廣告是預定合約，已使收益較為穩定。
節目發行收益增長20%，海外衞星收費電視虧損減少36%，頻道業務顯著轉好，由虧損5424萬元轉而獲利2391萬元。其中台灣業務已取得驕人業績，是重組業務的成果。
以地區性看，本港虧損，台灣大幅反彈，由虧損77萬轉為獲利6544萬元，美加平穩，澳洲仍在虧損，歐洲收益稍降，內地貢獻由314萬元激增至2000萬元，是節目發行業務大增，星馬貢獻則增25%，其他國家亦有好增長。
總部及影城由清水灣遷至將軍澳，大部份已完成，期內費用亦因而增加，也是本港業務虧損的部份原因，減持聯網權益，獲致特殊收益2770萬元，減持銀河衞視股權亦帶來特殊收益520萬元。
廣告收入於6月起轉好，7月起若干限制放寬，新贊助形式將帶來額外廣告收入，隨着自由行使若干行業受惠，下半年廣告收入將有不俗增長，本港業務轉虧為盈，可以預料。
銀河衞視的收費電視將於11月推出，電視廣播佔49%，並對銀河提供五個頻道套餐，該項收費電視預期3年始獲收支平衡，將對電視廣播業績有所抑制，尤其是明年起的影響更甚。
目前收費電視已有不少競爭，銀河能否於3年內收支平衡，應作保留，待業務推出後看實際情況而定。
預期今年業績稍勝於去年，但增長僅限於個位數字，股價33.3元，PE24.6倍，息率2.85%，不算吸引。
公司明年本應有較佳增長，但將受收費電視所抑制，現價已稍為偏高，宜趁高減持，當銀河收費電視推出時，市場反應對股價會是關鍵。
齊明