美市專家手記:熟習買賣指令有利投資

美市專家手記:熟習買賣指令有利投資

上期提到,不論是購入或沽出美股,投資者發出的買賣盤指令,都可能影響最終成交價。投資者現時常用的買賣盤大致有四種,上期已為大家介紹過其中三種,即市價盤、限價盤、止蝕盤,今期會介紹另外一種──沽空盤。此外,我們亦會探討投資者在發出買賣指示時須注意的其他事項。

沽空盤(shortsellorder)是指投資者借貨沽空的交易指令,亦即投資者並無持有股票,而是從股票經紀或其他方面借入股票,然後在市場上將其沽出,待股票價格下跌時再以較低價格買回。投資者必須注意的是,沽空活動必須事先向經紀行申請,才可進行。

股價上升可無限
發出沽空盤的投資者,通常預期股價會下挫,日後能以較低價位買回股票來填補先前的空倉或沽盤(將股票退還擁有人,即股票經紀),藉此賺取差額。然而,一旦股價的走勢與預期相反而不跌反升時,沽空盤便會造成損失。由於股價理論上可以無上限地上升,投資者必須盡快在市場上買回股票,將損失減至最低。
投資者必須注意,某些市況可能不容許沽空。例如美國交易所規定,當賣價等於或低於前交易價位時,沽空盤便不可以執行。在美國納斯達克證券市場上市的股票,只有當買入價高於之前一個買入價,才容許沽空。
當然,投資者能否沽空某股票,亦要視乎經紀是否持有該股票,可供投資者借貨沽空。某些股票也許已累積了大量空倉,因而限制了可供借入的股數。當經紀肯定有股票可供借出前,投資者絕不能發出沽空盤。

無股可借不能空
除了買賣盤的類型,投資者附加的買賣指示條件(ordercondition)亦會影響最終成交情況。投資者可以指定一種或多種買賣指示條件,但須留意附加買賣指示條件往往會影響買賣指示的執行速度。
對投資者而言,較常用的買賣指示條件是時間條件(timecondition),即買賣盤的有效時間。投資者落盤時可以要求以下的執行方式:
1.一天有效盤(dayorder);或
2.取消前有效盤(good-till-canceled,GTC)。
1.一天有效盤只在交易日當天有效,假如未能成交,到交易日結束時便告失效。收市後的交易指示,會撥作翌日的一天有效盤處理。假如投資者沒有指明,一般的買賣指示都會以一天有效盤處理。
2.取消前有效盤,即直至交易被執行或取消之前,買賣指示持續有效。大部份證券公司包括嘉信理財的GTC為期60天。投資者須注意的是,由於以GTC方式進行的買賣盤可能分數天執行,投資者或須因交易次數增加而多付買賣佣金。
除了時間條件,投資者亦可因應本身的投資目標,定出一些買賣指示的執行條件,最常見的分別有:全部完成或放棄買賣盤(All-or-none,指一次過完成整個買入或賣出指示盤,否則放棄交易)、即時成交其餘取消盤(Immediate-or-cancel,要求股票經紀立刻完成一個買賣指示,未完成的部份即予取消)、全數成交否則取消盤(Fill-or-kill,是All-or-none和Immediate-or-cancel的混合版,即買?賣盤若不能立即並全數完成,該盤即告取消)、最少數量盤(MinimumOrder,以指定的價格買?賣指定數目的股票,但第一批成交的股票必須達到預先設定的最少數量。此方法一般適用於買賣細價股,以保障利潤足以抵消交易佣金)。

使用附加買賣指示條件,可讓投資者對成交結果有較大控制權,但同時要注意的是,某些執行條件可能會影響買賣指示的成交,故建議投資者採用以上介紹的技巧時,應先充份了解各種買賣盤和買賣指示條件,並對市況有充份的了解。
嘉信理財香港有限公司

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