港股繼續氣勢如虹，在中石油（857）帶領下，國企股迅速重振聲威，現時策略是只有順勢而行，在未見轉勢訊號前，放棄逆市造淡計劃。不過要提醒一點，中移動（941）在業績後轉弱勢，千萬不要引用陰謀論，認為期指挾倉必定出動此股，所以是炒落後佳選。買股票是講求投資價值及相對值博率，筆者寧願高追滙豐（005），亦不博弱勢的中移動，其他炒落後的熱門對象如華創（291）及中信泰富（267），也是同樣看法，長期不買是一定有着數。
現時市況中勇字當頭，不需要太多章法，反而無甚話題，惟有趁此解答個別讀者的疑團。一位朋友買了路勁基建（1098）的末日輪359，這隻認股證明明屬於價內，偏偏卻有折讓，買中卻沒有派彩，令他大惑不解亦頗為不高興。
這位朋友雖具慧眼，選對了股份，卻明顯並不太熟悉衍生工具的運作，以至注碼錯付。以路勁正股上周五收市價5.10元計，359的理論值的確是0.10元，市價只得1仙，是因為359只剩餘兩個交易日掛牌，已再沒有炒賣的價值。
要體現359的理論值，持有人惟有將認股證行使。可是槓桿比率高達500倍，譬如持有100萬份認股證，市值只是1萬元，可是拿去換正股，卻要另加500萬元，而且換股過程隨時兩三個星期，其間正股波動的風險相當大。原本打算炒賣359的持有人，既欠實力，亦未必夠膽去行動，所以這兩天會有一批套現盤離場，認股證價格會繼續偏低。
有些朋友會把公司證與備兌證混淆，為了交收方便，備兌證絕大多數是根據正股市價，然後以現金交收差額，可是公司證的任務是集資，公司證一定是實物交收。無論路勁正股表現如何，359這兩天絕對可以因為技術因素而表現脫節，這是公司末日輪的特色。其實359只剩一批潛在買家，就是打算長揸路勁的投資者，因為沽出正股再透過359認購，是可以賺少許差價。但正股及359的交投不夠活躍，令這個套戥盤不能大規模進行，而且行使認股證也要使費，套戥回來的淨利潤不足2%，沒有太多基金經理有這種雅致，去偷些微的利潤。
黃國英