中國機床行業從1994年開始連續5年下滑，直至1999年，在中國政府的政策「配合」下，機床行業產銷不斷下滑的局面才開始扭轉過來。2002年，中國機床消費額達到470億元人民幣，首次超過德國和美國，成為世界最大的機床消費國。
國家經濟今年持續以高速增長，預期內地經濟下半年的增長率亦不會低於7%。固定資產投資是支持經濟增長最重要的一環，國家陸續啟動重點項目，包括三峽的發電機組製造，西氣東輸中段的全面開工及沿線各省、市的引進工程，南水北調工程等，均直接或間接使市場增加對機床的需求。有研究估計，中國今年的機床消費額將較去年同期增長約20%，達到550億元人民幣，數字於未來3至5年，更可望以年均15%左右的速度增長。
儘管內地機床消費強勁，但中國機床消費和生產的結構性矛盾其實頗為突出，低檔產品供過於求，中高檔產品則依賴進口，主要因為內地的機床產銷商的生產技術水準相對外國同業為低、開發能力亦相對較差。筆者認為，只要內地的機床產銷商能提升開發能力及產品質量，以及改善售後服務，內地的機床產銷商仍可以跟外國同業爭一日長短，一同受惠於內地對機床強勁的需求。
交大科技（300）主要從事設計、開發及產銷機床，產品還包括電腦繡花機、節能型離心壓縮機及激光快速成形機。集團今年上半年度的營業額達1.12億元人民幣，較去年同期大幅增長82%；毛利為3882萬元人民幣，較去年同期大增97%；毛利率為34.7%，較去年同期上升2.7個百分點；純利為426萬元人民幣，較去年同期勁增26倍，顯示集團已捱過最艱難的日子。
財政方面，集團於今年6月底時有現金1.33億元人民幣，借貸則為1.39億元人民幣，淨負債比率1.2%。由於集團的定單已有明顯增長，加上集團表示會加速資金回籠，盈利前景可望持續改善。
筆者預期，交大科技2004年及2005年的盈利分別為2200萬元人民幣及4000萬元人民幣，以現價1.8元計，2005年預期PE11.7倍，稍嫌偏高，建議待股價回落至1.6元以下才吸納，長線目標2.3元。
黃穎輝 順隆證券研究部主管