上次推介第一電訊（8110）在6月11日，當時沙士疫情將過未過，第一電訊股價0.26元。現在市場氣氛大勝當時，第一電訊現價0.275元，有概念可炒。
■03年（12月年結）上半年，集團營業額30.48億元，微增2.4%，純利1919萬元，較去年同期大跌79%，表面上非常令人失望。然而，第一電訊的業績，其實正在好轉。
去年第4季，虧損685萬元，今年首季恢復獲利861萬元，次季獲利1058萬元。值得留意的，是首季與次季，有沙士肆虐影響，中期報告亦指中港業務慘淡，且須為應收帳與存貨撥備；如此情況下首兩季仍較去年第4季為佳，今後情況將可更加理想。
03年下半年，預測盈利3500萬元，全年5419萬元，倒退一半，每股盈利由5.9仙跌至2.8仙。現價往績PE4.7倍，預測9.8倍。
■第一電訊是東南亞最大手機經銷商，手機市場競爭激烈，但最後勝利者必然是行內龍頭公司。第一電訊過去4年的平均邊際純利為3.1%，去年為1.7%。低潮已過，邊際純利將可漸復正常，每年營業額逾60億元，邊際利潤只須到達2%，1年盈利便達1.20億元，每股盈利6.2仙，PE降至4.4倍。
■要回復至年賺1.20億元，除了可依靠邊際純利回復稍為正常之外，亦可依靠拓展中港以外具潛力的市場，包括印度、馬來西亞及澳洲等，其中印度潛力最大，馬來西亞亦佳（大股東是大馬華人，人稱「馬拉黃」）。第一電訊考慮分拆上市，估計最大可能是大馬業務。
■03年6月，借貸淨額1.07億元（較半年前下降3365萬元，好現象），借貸比率15%，處安全水平。存貨2.97億元，只佔全年營業額5%，控制得不錯。應收帳8.81億元，佔全年營業額15%，不過不失。每股帳面值0.37元。
●第一電訊有復甦概念可炒，以正常年賺1.2億元，及過去兩年平均PE9.7倍打個8折計，目標價0.48元；此價仍低於去年仙股風暴前0.76元的配售價頗多。
何車