電訊盈科（008）今日公布中期業績，預料將由上年同期虧損7.13億元大幅改善至有12億元純利，主要是由於固網業務轉趨穩定、物業銷售貢獻及毋須進一步撥備所致。上年同期，電盈要為出售持有的40%區域流動電話公司而出現18億元一次性特殊虧損。
至於Reach方面，電盈的持貨成本現約30多億元，相信在中期業績作出進一步撥備的機會不大。由於海底電纜市場的競爭仍十分大，相信Reach於03年的EBITDA將由2億多美元大降30%以上。因此，來自Reach的稅前盈利貢獻預料較上年同期出現大幅度的下跌。
另外，受惠於來自數碼港物業項目收益的入帳，電盈的經營收入料會上升10%，當中約有15億元是來自數碼港項目。財務狀況方面，自集團經過一連串的減債及集資行動後，整體債務狀況已大有改善，相信總負債已由40多億美元降到30億美元以下。不過，固網市場佔有率持續下降，相信會影響自由現金流表現。
至於正面因素方面，在年底前有望改變第二類連線的安排，相信有利電盈的固網業務；數碼港住宅項目的持續銷售亦會進一步改善集團的現金流狀況。展望未來，電盈仍要面對固網市場佔有率下降導致零售電話線收入下降的問題，雖然電盈近日已推出大量增值服務，但估計只可紓緩壓力而不會扭轉情況。寬頻市場方面，價格競爭壓力仍大，相信未來ARPU仍會持續向下。
集團持有77%的電盈日本亦會成為市場關注點。電盈持電盈日本的成本價現約10億港元，如出售，有機會出現特殊項目虧損。另一個焦點則相信是派息政策，尤其集團決定把派息押後至05年，估計如電盈能恢復派息，對股價有一定幫助，相信電盈股價現階段只會在4至5元上落為主。
鄧聲興
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