近日有報道指「自由行」的泡沫有機會爆破，主要因零售股、酒店股突然成為搶手股票，市場不理會公司業務是否真的能受惠於「自由行」，差不多每一隻酒店及零售股均受到追捧，令市場擔心這些股份會因脫離基本因素而成為科網股後另一個泡沫。隨着近日國企股顯著回落，不少分析均擔心零售及酒店股的「泡沫」會爆破，故提醒投資者小心留意。
無可否認，近日酒店股的升勢有點兒過份，尤其是一些三四線酒店股，升勢確有脫離基本因素的情況。就以富豪酒店（078）為例，市場近日除了因「自由行」這個消息而吸納此股外，投資者亦憧憬此股將會賣盤成功，因而爭相吸納，令富豪酒店在過去一個月的累積升幅超過4倍。
投資者有幾點要注意。第一、近日政府正考慮將居屋轉作旅館用途，會否因而令酒店的供應增加，從而降低酒店股受惠的程度，實是投資者要注意的要點；第二、不少新的酒店將於未來數年落成，有多少買家會考慮收購富豪酒店？這亦是投資者應留意的重點。如投資者覺得現價已反映所有利好因素，便應小心此股了。
從以上例子可以看到，泡沫與否，很視乎基本因素是否能支持股價的表現，亦即是說今次「自由行」能否帶來足夠商機給予零售及酒店股份，從而支持這些股份合理地上升，將成為「自由行」泡沫會否出現的關鍵所在。
其實從走勢看，近日大部份的零售及酒店股，無論成交或升幅均十分溫和，雖然不少報章、雜誌甚至電視節目均大力吹噓「自由行」為香港的零售及酒店業帶來多少商機，但投資者似乎仍懂得冷靜面對，未有盲目追捧零售或酒店股。縱使部份股份仍有炒賣的現象出現，但整體而言，表現仍屬健康。投資者似乎懂得因應基本因素來吸納零售及酒店股，未有因傳媒的吹噓而心動。
其實從另一個角度看，今次「自由行」無疑為本地的零售市場及旅遊業帶來一個新的希望，令沉寂已久的市場再現生機，但如果投資者視之為一個泡沫，擔心市場或投資者的信心過強，那倒不如考慮「自由行」是否加快香港見底回升的一個機遇。
如果市場的信心真的因為「自由行」而顯著回升，這反而代表一個良性循環的開始，因為香港經歷數年的通縮可望因而得到解決。
香港現時最大的問題是來自信心方面，通縮揮之不去，便是因為本地市民欠缺購買意欲；樓價持續向下，除了因為供應量仍然過剩外，投資者欠缺信心，亦是一個重要因素。另外，股市要至現在才重現光芒，亦是因為投資者早前信心不足。故此，如果市場真的因為「自由行」而出現「泡沫」的情況，各位實在不必過於驚慌，反而值得慶幸，因為本地市場遺失已久的信心終於可以重拾了。
陳永陸