香港股市本月份迭創新高。CEPA及自由行的政策接踵推出，加上外圍市況向好，港府更暗示有機會調高全年經濟增長，甚至事先張揚指滅赤有計，均是推動港股上升的利好因素。然而，本港基本因素尚未改善，財赤和通縮問題仍揮之不去，只不過資金逐步從債市回流股市，才抵銷了香港的利淡因素。
近期港元短期溢價明顯收窄，反映港股升市確有資金流入配合，估計港股可藉此因素而再試高位。但由於恒指從低位反彈至今已逾兩成，加上外圍升勢開始乏力，估計港股在10800點水平前，有需要消化早前因表現落後於其他亞洲股市而追回的升幅，故有意增持港股或相關基金的投資者，可在調整後才考慮分段入市。
地產股成為是次升市火車頭，相信不少基金經理也始料不及。是次除了投機熱錢參與外，指數基金及對沖基金經理亦因早前過份看淡而需要追貨。由於現時不少基金已改取價值選股法，可能仍需三思才會投資，始終不少地產股所持有項目的資產值尚未被重新調高。
此外，許多企業進行裁員後，有不少辦公室空置，造成供應過剩，而新開發的地產項目對物業價值和租金所構成的壓力亦未消除。縱然現時按揭利率低企，有助推動買家入市，惟他們的置業能力與本土經濟直接掛鈎，故不少基金經理仍採取觀望態度。從附表所列出的認可香港基金來看，金融及工業股仍為持股主流，至於組合最近半年增持國企股的比例，則遠較藍籌股為高。
基本上，現時基金經理選股的主題除了從股份估值出發外，業務傾向外銷的工業股及周期性的中資股，仍是核心持有對象。惠理Ａ基金年來一直雄踞港股基金組別榜首，近期基金封盤有助經理揀股時擇優而持，中線來說，更能夠摒除「為投資而投資」的弊處。然而，由於此基金主吼中小型股，故在未來牛市初現及藍籌增長股抬頭之際，其升勢或會略較指數遜色。相反踏入今年起，怡富，東方匯理及首域港股基金開始冒起，三者選股的態度是增長及價值型兼備，再按市況發展作出合適調配。當中怡富在鍾民穎帶領下暫時領先，其積極管理及多年豐富經驗，應能令組合在大市步入升軌下有所突破，與惠理及追求絕對回報的盈保分庭抗禮。 黃敏碩
亨達投資研究聯席董事