長實（001）上周公布中期業績，純利增4%至40億元，較預期為佳。
長實純利增幅比預期佳，主要是由於售樓收益較佳，抵銷了財資收入下降及遞延稅項撥備上升所帶來的負面因素。期內，集團物業銷售收益上升24%至4.79億元，增幅較預期高，主要是由於集團把泓景臺一期的售樓收益於上半年入帳所致。另外，來自國內深圳的兩個項目，邊際利潤達20%以上，較預期為高，亦是導致售樓收益表現理想的原因之一。不過，集團的財資收入則較預期差，期內，來自這方面的收益下跌12%至5.22億元，但隨着股市氣氛轉好，集團全年的財資收益應可達10億元水平。另外，集團成功分拆置富投資於新加坡上市，預料可在下半年帶來2億多的特殊性收入。
至於租金收入方面，受惠於上年落成的多個中港投資物業開始有盈利貢獻，期內收益增長達20%，相信下半年來自零售物業的租金收入會保持理想增長，並抵銷寫字樓租金收入下調的部份負面因素。
展望未來，隨着有更多物業發展項目於下半年落成，估計物業銷售收益於下半年再有單位數字的升幅。由於超過70%於03年落成的項目可於今個財政年度預售，故長實可把大部份盈利鎖定。另外，長實未來會有更多零售物業於中港兩地相繼落成，相信未來幾年的租金收入可維持10至15%的增長。
長實今年成功透過REITs把部份收租物業上市，預料可為集團提供快捷及直接的辦法去改善股價與資產淨值的折讓幅度。事實上，長實現價如不計入和黃（013），則與其地產項目的資產淨值折讓高達70%以上，折讓幅度遠較新地（016）及恒地（012）的不足20%為高。因此，預料長實未來的股價將維持較和黃為佳的表現。
鄧聲興
網址：