維他奶國際（345）近日創逾5年半以來新高，未來走勢估計緩慢向上。
■03年（3月年結），營業額22.28億元，微升2%；純利1.39億元，大增61%，每股盈利由8.9仙增至14.3仙。上半年度盈利增幅67%，下半年增幅53%。
維他奶業務地區主要有4個，本港佔總營業額63%，北美佔23%，國內佔7%，澳洲及新西蘭佔4%；其餘歐洲等共佔3%。去年業績大幅好轉，原因有澳紐業務由虧損955萬元變為獲利59萬元；北美虧損由5130萬元降至3540萬元，本港及內地業務則平穩。
■沙士來襲，維他奶4月份營業額下跌20%，5月份下跌幾個百分點。北美與澳紐業務，今年續有改善，可抵銷本港業務倒退的影響，盈利預測維持去年水平。現價2.075元，PE14.5倍不變。
■維他奶海外市場業務，未來將可繼續好轉。北美方面，維他奶在美國超市的豆腐市場，佔有率已達50%，估計續有擴大機會，公司透過將包裝工序外判，有助減低成本，預料佔總營業額將由現時的23%在兩年後增至25%。兩年多前進軍澳紐市場，花兩年時間已開始獲利，估計兩年後營業額將由現時佔總數4%增至5-6%。北美與澳紐業務上軌道後，維他奶將考慮拓展歐洲市場。
■維他奶財政狀況良好，3月底手上有現金淨額1.34億元，較1年前增加近9千萬元。末期息5.7仙之外，派特別股息5仙，總派息佔盈利95%。
由於手上有現金淨額，未來年度股息料可維持。連同特別股息，維他奶股息率6.5%頗為不俗，亦可吸引基金持有。Arisaig中國基金，持有維他奶8.29%，相信有不少其他基金，有維他奶在手，只是持股量不逾5%，毋須披露。
■維他奶交投量不多，每日掛買盤與賣盤的股數，數百萬股計，往往較已成交的股數更大，明顯是基金參與買賣成份極高。
■維他奶PE逾14倍，並不特別吸引，但基金長期持有，亦非特別偏高。估計後市緩步向上，但不易有較大的升幅。
何車