受惠於業績表現理想，比亞迪（1211）昨日大幅上升8.2%至20.9元收市，並創下52周新高。
比亞迪中期純利升27%至3.25億元人民幣，營業額升56%至14.9億元人民幣。受惠於手機製造商的強勁需求，鋰離子電池上半年銷售增長強勁，並成為盈利增長原動力。不過，非典疫症令到手機需求於第二季放緩，影響第二季度定單，鋰離子電池毛利率由48%收窄至45%。至於生產予創科（669）、偉易達（303）及BlackandDecker等的鎳電池產品銷售則上升5%，毛利率穩定於30%左右。比亞迪現時已採取分散收入基礎的策略，當中有超過50%所生產的電池均作出口銷售。
新收購的汽車業務於期內銷售共1萬台汽車，產生2億多元人民幣收入。不過，汽車業務對集團整體盈利的貢獻仍十分細。事實上，汽車業務反而會拖低比亞迪的整體毛利率，由於汽車業務的毛利率只有11%，遠低於電池業務的接近40%，整體毛利率由41.7%下降到34.5%。
展望未來，受惠於國內手機製造商市場佔有率日增，而比亞迪有較強的成本競爭優勢，相信鋰電池的銷售仍會保持理想增長，加上，比亞迪為市場主導者，在未來幾年均可維持雙位數字的增長率。至於邊際利潤方面，無可避免隨手機而下調。不過，由於比亞迪的生產成本仍遠低於日本的競爭對手，相信有足夠空間保持利潤率。
影響比亞迪的最大因素將是汽車業務，由於汽車業務於國內的競爭大（尤其在低檔市場），加上資本性開支十分高，電動汽車的普及性亦低，此項業務將會對前景構成負面影響。
比亞迪現價預期PE達15倍，同類型的光宇國際（1043）只有7倍多，可趁高位換馬。
鄧聲興
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