點股壇:和黃表現暫難突出

點股壇:和黃表現暫難突出

和記黃埔(013)中期業績是市場估計的下限,表現一般,市場曾擔心3G業務需要撇數,並未出現,但亦錄有經營虧損,業績屬於無咎無譽。
3G業務是市場焦點,英國用戶現有15.5萬戶、意大利30萬戶及澳洲5萬戶,未計利息支出及稅前錄得虧損38.95億元,目標是年內達到100萬戶,雖未對目標再作預測,但表示已訂購手機300萬部,將於秋季及聖誕節推出,以配合瑞典及奧地利的業務推廣計劃。李嘉誠表示可於05年錄得EBITDA收支平衡,可以接受,日後需要留意用戶增長進度。

非3G業務表現佳
上半年和黃盈利60.57億元,較上年增加2%,每股盈利1.42元,中期息51仙,與去年相同。盈利已包括3G業務虧損及出售投資收益淨額及調撥19.22億元,若以經常性(3G除外)業務計,業績則較去年同期增加47%,而且各業均有不同增長。
出售投資包括歐洲瓶裝水、Vodafone及德國電訊股份,共獲利31.26億元,撥回往年撥備19.07億元,以及註銷環球電訊優先股虧損31.11億元。
2G電訊業務收益較去年為佳,業績增4倍,但期內德國電訊並無派息,使業績減少77%,香港、以色列、印度及澳洲各地業績互有榮辱。
港口業務繼續拓展,本港吞吐量維持,業績稍降,鹽田則增長3.8%,上海增長39%,墨西哥增加42%,印尼及歐洲業績則下降,總吞吐量增加19%,業績則增14%。
去年10月收購歐洲Kruidrat,零售及製造業績增94%,而價格上升,赫斯基增長119%,財務投資亦增110%,酒店業有過不景,而物業銷售增加,足可抵銷有餘,債項增加,利息支出增34%,遲延稅項影響,支出減少16%。
下半年展望,焦點仍集中於3G業務的進展,其他業務相信變化不大,目前估計全年業績,並不實際,目前亦不應以預期PE衡量股價,應以3G業務為據,若能於3年內收支平衡,與Orange的6年虧損比較,雖屬預測,亦反映對3G信心,但相信短期難有標青表現,李嘉誠期內多次增持股權,只是看好中長線,短期仍是炒上落。
齊明