和記黃埔（013）中期業績是市場估計的下限，表現一般，市場曾擔心3G業務需要撇數，並未出現，但亦錄有經營虧損，業績屬於無咎無譽。
3G業務是市場焦點，英國用戶現有15.5萬戶、意大利30萬戶及澳洲5萬戶，未計利息支出及稅前錄得虧損38.95億元，目標是年內達到100萬戶，雖未對目標再作預測，但表示已訂購手機300萬部，將於秋季及聖誕節推出，以配合瑞典及奧地利的業務推廣計劃。李嘉誠表示可於05年錄得EBITDA收支平衡，可以接受，日後需要留意用戶增長進度。
上半年和黃盈利60.57億元，較上年增加2%，每股盈利1.42元，中期息51仙，與去年相同。盈利已包括3G業務虧損及出售投資收益淨額及調撥19.22億元，若以經常性（3G除外）業務計，業績則較去年同期增加47%，而且各業均有不同增長。
出售投資包括歐洲瓶裝水、Vodafone及德國電訊股份，共獲利31.26億元，撥回往年撥備19.07億元，以及註銷環球電訊優先股虧損31.11億元。
2G電訊業務收益較去年為佳，業績增4倍，但期內德國電訊並無派息，使業績減少77%，香港、以色列、印度及澳洲各地業績互有榮辱。
港口業務繼續拓展，本港吞吐量維持，業績稍降，鹽田則增長3.8%，上海增長39%，墨西哥增加42%，印尼及歐洲業績則下降，總吞吐量增加19%，業績則增14%。
去年10月收購歐洲Kruidrat，零售及製造業績增94%，而價格上升，赫斯基增長119%，財務投資亦增110%，酒店業有過不景，而物業銷售增加，足可抵銷有餘，債項增加，利息支出增34%，遲延稅項影響，支出減少16%。
下半年展望，焦點仍集中於3G業務的進展，其他業務相信變化不大，目前估計全年業績，並不實際，目前亦不應以預期PE衡量股價，應以3G業務為據，若能於3年內收支平衡，與Orange的6年虧損比較，雖屬預測，亦反映對3G信心，但相信短期難有標青表現，李嘉誠期內多次增持股權，只是看好中長線，短期仍是炒上落。
齊明