近期九倉（004）及會德豐（020）股價反覆上升，會德豐一度升至1年高位，剛巧日前聽到一些老一輩的股民在閒談時指出：「近日已升到『藍燈籠』，相信股市快到頂了！」據他們指出，由於九倉及會德豐系向來落後大市，通常輪到它們上升時，往往是大市到頂的時候了。至於他們所講的是否正確，同時今次又是否大市到頂之兆，今日不妨跟大家一談。
若以本年4月25日恒指在8331低位止跌回升為起點計算，在這一升浪中，九倉及會德豐基本上是持續跑贏大市，兩者的累積升幅分別為33.5%及33.9%，而恒指的累積升幅僅為24.9%，兩者可謂由頭帶到尾，反映九倉及會德豐並非近期才起步，可能是其他藍籌股及國企股等升勢太凌厲，令市場忽略了它們暗地裏的升幅。
另一方面，若以港股早年升上萬八點歷史高位該大升浪，來印證它們是否「藍燈籠」，反而得出另一有趣的結論。港股自1998年8月低位6544止跌回升，一直反覆上升至2000年3月歷史高位18397。附圖乃九倉、會德豐及恒指等3者在該大升浪中的表現。從圖中可見，在該升浪中，初期基本上是九倉及會德豐持續跑贏大市，直到2000年2月大市才開始反過來超前它們，隨後恒指進一步飆升，創下歷史新高。故從98-2000年那一大升浪來看，當大市的升幅超越九倉、會德豐時，才是開始到頂訊號。
在近期低息的環境下，不少上市公司皆以慷慨派送高股息來吸引投資者，近日九倉的派息卻頗特別。日前九倉公布中期業績，截至6月底的上半年，營業額較去年同期微跌2%至54.6億元，純利則上升11%至13.1億元，每股盈利0.53元，合乎市場預期。此外，九倉並宣布每股派現金股息0.12元，相較去年的中期股息每股0.28元，現金股息減少了57%，卻以每10股送1股有線寬頻（1097）來補償現金的減少。
由於九倉現持有線79.24%股權，公眾持股量只有20.76%，必須在今年11月23日之前達到公眾持股量25%的要求，故九倉有減持有線的需要。這次派發有線的股份給股東，第一可解決有線公眾持股量不足的問題，第二公司可保留現金，可謂一石二鳥。
九倉此一招送股頗「精明」，貫徹其管理層一向「精明」理財之道，而以昨日有線收市價為1.93元計算，九倉的小股東每股可獲股息總值0.313元，雖然較去年的股息0.28元高，但相信一般小股東皆寧願收取全現金股息。
譚紹興
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