長江製衣（294）早前隨同其他製衣股飆升，近期已作適當調整，料可獲得支持。
■03年（3月年結），集團營業額12.38億元，微升6.7%；純利3308萬元，增20%，每股盈利由0.20元增至0.24元。
長江製衣設廠於國內、澳門、馬來西亞、孟加拉、斯里蘭卡、柬埔寨及非洲萊索托，生產成衣。去年是困難的一年，個別廠房出現赤字，但集團盈利仍有增長，主要因為「成衣貿易」出色。
透過附屬公司獲得的純利是843萬元，較01年的1716萬元，大降51%，反映生產成衣（製衣）業務不景。但來自應佔聯營公司的稅前盈利3389萬元，則大增逾6成。
■04年，長江製衣繼續面對挑戰，應付之法是拓展成衣貿易業務，除此之外，亦將在美國及歐洲等主要市場設立銷售及分銷辦事處，拓展當地業務。
全年盈利預測與去年相若，現價1.67元，PE7倍。同是陳瑞球家族，但彼此並無互控股份的YGM貿易（375），PE是9.5倍，長江製衣有折讓26%。
■中國入世後，將於05年以後撤銷配額限制，長江製衣將難再有出售配額盈利，另方面在國內的紡紗及紡織廠的投資，可能有新的機遇，已加強在無錫新紡織廠的投資，去年成績不俗。長江製衣在製衣及貿易以外的業務，包括在一家視光工具製造公司的投資。
■03年3月底，長江製衣每股資產淨值2.58元，股價折讓35%。YGM股價4.35元，則較淨值只折讓7%。集團借貸淨額2.34億元，淨負債比率65%，有設法降低必要。
■市值2.34億元，陳瑞球家族佔54%，街貨有限。
●長江製衣現價料有支持，吸引力稍在YGM之上，PE與其他知名度較高的同類股（PE15至20倍）比較，雖屬相對偏低，但亦難以改變，中線持有目標價2.4元，即PE10倍。
何車