上兩期在此介紹了《逆向浮息票據》和《槓桿逆向浮息票據》，但這數周在市場上更為廣泛被談及的，卻是它們的衍生兄弟，稱為《息滿到期票據》。這種新興的流行產品除了具備前兩者的多種特性外，並同時引入提前到期的優點，令債券可於較短時間內到期，讓投資者及早取回投資。
票據本身設有一項名為「累計息率」的定義，在本例子中為9%，即票據持有人每期獲派發利息的累計總數，不能超越此9%。雖然票據是寫着7年期限，但《息滿到期票據》可於累計收息達9%時便自動提前到期，大大縮短投資期。具體分析如附表二：
投資者要注意的事項有數點。首先，按上述分析，票據年期僅為1.5年，累計息率達9%，平均年回報率為6%，十分可觀；但最壞的可能卻是另一回事。只要一年後的同業拆息大幅升近4%，按公式所推算，該期息率將趨向零息率。雖然票據不設置負利率，但投資者將因此沒有任何利息收入，而票據年期將往後推，最終投資年期可長達七年，令平均回報率下降至只有一厘多。所以，投資者須對往後的利率走勢心中有數，認為息率趨升不會急速，才適合選擇採用這類投資。
此外，由於第2次及往後計息方法是採用每次期末的同業拆息，而非期初的定價，時間相差長達六個月，也就是說，下次息率多少，已是一年之後的事，而第3次更是2005年初，因而對息率的預測增加了難度，風險也較大。
當然，若屆時同業拆息只是略為上升，票據的息率則只會略為下調，期限也僅會相對延長，風險仍可能在預期之內。故此，投資者可按其本身對利率的看法，對累計息率有不同的要求，累計息率訂得愈低，相對風險愈小。但是，這方面風險的減低，代價將由另一方面付出，如首期息率將相對調低，而年期亦因此而需要加長。
陳鳳翔
香港財資市場公會常務秘書