上車落車:一太績優可越上月高位

上車落車:一太績優可越上月高位

第一太平(142)中期業績理想,現價1.25元,較上月最高價仍低16%,有反彈回升空間,有超越前價之機。
■03年(12月年結)上半年,集團營業額78.68億元,增12%;純利2.86億元,大增37%,每股盈利由6.63仙升至8.97仙,增幅相若。
一太業績,基本上反映4家附屬與聯營公司的盈利貢獻,當中對增長貢獻最大的是PLDT(菲律賓長途電話)。一太持有PLDT24.4%,該聯營公司的貢獻,由1.36億元激增至2.63億元。持有49.2%的Indofood(印尼印多福)的貢獻則由1.93億元降至1.16億元。其他MetroPacific與Escotel的業績,榮辱不一。
■下半年,一太盈利估計略低於上半年,全年盈利預測5.5億元,大增76%,每股盈利0.173元。現價往績PE12.6倍,預測7.2倍(Bloomberg綜合證券商預測PE7.6倍)。

股價折讓近6成
■一太佔PLDT市值高達32.2億元,佔Indofood市值29.2億元,兩者共61.4億元,較一太本身市值39.83億元為高。持80.6%的菲律賓MetroPacific市值不大,所持49%的印度GSM流動電話商,並無上市。
■由於01年曾大撥商譽,結果01年底起每股資產值出現負數,02年底負1.36元,03年中降至0.40元。這只是帳面數字,無損一太的盈利能力,情況與電訊盈科(008)負帳面值相同。一般證券商估計,所持資產以市價計,一太每股資產淨值為3元左右,股價折讓近6成。
■一太負債比率,由02年底的3.01倍降至03年中的2.79倍。任何出售資產的行動,對減債有作用,都屬利好消息。
●一太是彈跳力強的基金股份,現價吸納贏面大。基金一見對東南亞經濟信心轉強,一太是必然之選之一。短線目標價是上月高位1.48元,中線目標PE10倍,見1.73元。
何車