香港中旅(308)受沙士打擊,5月中曾發盈利警告,而截至6月止的半年業績,已出現大量虧損,但主要是撇數所形成,經營業務雖然相當榮辱,仍錄得盈利。
中旅虧損2.9億元中,包括撇數3.88億元,來自投資物業及酒店減值、其他固定資產及商譽減值,以及確認負商譽收入的淨額,經營業績仍有9800萬元。
各項撇數中,最矚目的是酒店減值4.92億元,去年底經重估減值6148萬元後,帳面值39.56億元,6月估值跌12.4%。中旅於香港擁有4間酒店及於澳門擁有一間酒店,5月5間酒店平均入住率只有15.5%,7月已回升至73.7%,香港推出促進發展旅遊措施,國內亦批准個人來港旅遊,本來對中旅的三星級酒店有利,而中旅作出減值,反映對帳項處理的保守。
中旅的業務中,除貨運及電力不受沙士影響外,其餘業務都受到相當壓力,業績大幅倒退甚至出現虧損,再計及撇數,虧損更甚,帳面顯示,只有貨運及運輸業務錄得稅前盈利575萬元,渭河電廠對中旅的純利貢獻約1.4億元,換言之,即使不計撇數,其餘業務比對錄有經營虧損4770萬元。
沙士的打擊,旅遊有關業務首當其衝,對中旅業績已不能有甚麼期望,中期業績屬於中性,下半年本港旅遊業已顯著轉好,未來展望較為樂觀,而個人旅遊對中旅的旅遊業務或有矛盾,有待中旅靈活釐定經營策略。主題公園位於深圳,亦已老化,需要不斷更新,而本港酒店及客運服務則顯著受惠,7月份汽車客運已較去年同期增長118%。
全年展望,因上半年虧損大,下半年業務轉好,亦難轉虧為盈,只能期望明年有較佳表現,若明年業績與去年相似,則現價1.49元的明年PE約11.6倍,條件一般,日後只能跟消息炒,若看中線,只宜低吸,個人旅遊對中旅的旅行團業務影響,仍待觀察,主題公園也是關鍵。
中旅認股證於6月底到期,本可集資9.22億元,結果只能集資1154萬元,認股價1.22元,反映市場缺乏信心,而中旅母公司也不認購,在當時形勢不太明朗下,母公司也不增加投資,這項決定,多少也反映前景不太明朗。
齊明