永亨銀行（302）自落實收購浙江第一銀行後，股價已有相當升幅，業績公布後再升，昨日更甚，一度升至5年來高位35.8元，較上日升7.8%，終於回順至34.9元收市，反映持續上升25%的回吐壓力。
永亨上升的誘因來自兩方面，是收購可能帶來的協同效益，主席曾表示3年內可使每股盈利額外增長10%以上，因而對未來業績樂觀，另一誘因是收購之後，主席仍表示對併購保持開放態度，只要有利於股東，不論繼續收購銀行，抑或外界提出收購，均會考慮，使市場對其策略作出憧憬。
今年上半年，永亨盈利3.69億元，較上年同期微減70萬元，每股盈利1.26元，中期息每股37仙，與上年相同。盈利微減，是稅率上升1.5%的影響，稅前盈利仍增5.4%，是華資銀行中，表現較佳者。
期內存款較去年底增5%，貸款則減0.8%，貸存比率64.9%，淨息差由2.66厘降至2.54厘，收窄12個基點，淨利息收入增1.2%，其他營業收入增加6.1%，表現頗佳，營業總收入增長仍達2.1%，營業支出增1%，成本對收入比率微降至32%。
消費信貸質素改善，信用卡貸款下降17%，撇帳率由去年同期14.2%降至9.8%，勝於同業，呆壞帳準備因而下降3.6%，而不履行貸款比率則由2.68%升至3.35%。
收購浙一仍待股東大會及監管機構批准，收購耗資48億元，計劃發行債券20億元，預計對今年業績無顯著影響，永亨對下半年表現感到審慎樂觀，事實上，沙士過後以及CEPA相關所帶來的商機，將較為有利，相信全年盈利可增3%以上。
收購浙一的協同效益，是較為明顯的，兩行的分行重叠，而浙一的成本對收入比率為50%，高於永亨的32%，套入永亨的管理模式，將可節省開支，而浙一的流動資金高達130億元（永亨約127億元），具相當潛力，帶來協同效益可以肯定。
永亨現價34.9元，預計PE14.6倍，息率3.3厘，已耗用資金進行收購，將不派特別股息，短期內再進行收購機會不大，而股價已相當於資產淨值（未經收購調整）1.62倍，屬於較高水平，不易吸引買家，近日股價急升，是較具投機性，前景雖好，亦只宜觀望，待反覆整固後再作考慮。
齊明