美國聯儲局上周決定把聯邦基金利率維持在1厘的45年低位不變，是市場意料中事，但美元藉此消息而反彈，扭轉了上周初以來的頹勢，卻令不少炒滙的朋友均大感意外。編者傳真了一封讀者來信給筆者，問我對上周指「美元暫難樂觀」的看法會否有變。
《蘋果日報》的讀者真的反應敏捷，為了與時並進，我也迅速在此作出回應，補充一下我的看法。
我上周曾指出，美國經濟雖有脫離谷底迹象，但美元在外憂內患纏繞下，暫時未具一面倒開展升浪的條件。其實，聯儲局維持息率不變，是間接承認了美國經濟仍未步入坦途，因而需要保持一個低息環境，繼續扶持經濟。只不過市場在美元缺乏方向下，始終要找尋炒作藉口，才借此把美元炒高。大家若細心思考一下，不難發覺聯儲局今次的決定，並未令市場形勢出現根本的改變。
美國經濟好轉是事實，但不足以引導美元上升，因為經濟對滙價的影響是相對的。美國今年首季的經濟錄得2.4%的增長，筆者已指出當中存在了不少水份。要不是美國對伊開戰導致軍費開支大增44%，美國的產值能否有2%增長亦成疑問，故美國經濟的實際表現，最少要多觀察1至2季才可有較肯定的答案。反而另一邊廂的日本，最新公布的次季增長數字達0.6%，為接連第6個季度的成長數字，而按年升幅亦有2.3%，與美國比較，實在不遑多讓。因此，若基於美國經濟好轉而追捧美元拋售日圓，理據似乎並不足夠。
有留意本欄的讀者，必然記得我在本月初曾以「日圓轉弱勢言之過早」為題撰文。我看淡美元和看好日圓的取態，於過去兩篇文章中已表露無遺。本月初美元升越120日圓時，市場內充斥着美元可以直搗125日圓關口的言論，但我的看法並沒有那麼樂觀，箇中原因已詳細分析過，在此不再重複。要補充的是美國貿赤龐大，雖然中國已取代日本成為了對美貿易的最大出超國，但日本至今仍不斷錄得可觀的盈餘數字，此亦是日本經歷了逾十年的經濟低潮期而日圓仍不見大幅貶值的原因。要非日本一直以來不斷購買美國的國庫債券﹙日本目前是美國國庫券的最大買家，所擁有的美債數量遠遠拋離居次的中國﹚，日圓現時可能已升破100關口。這亦是日本政府過去多年不斷干預日圓升勢仍徒勞無功的原因。
近日有消息傳出，日本投資者認為美債的吸引力已下降，未來日子可能會作出減持行動，轉而增持歐債。以目前的經濟氣候而言，歐洲的復甦步伐應該難及美國，縱使歐洲央行已表明無進一步減息需要，但相信美國加息的時間表會較歐元區為快，故歐洲債券確實比美債更為吸引，有關傳聞並非空穴來風，可信程度甚高。如此一來，美元更加難以高估。
可以說，現時歐美日三地的經濟各有優劣，此三大貨幣現時俱無一面倒上升或下跌的理據。我並非對日圓情有獨鍾，在市場看淡日圓時提出毋須對日圓過於看淡，而在市場看好美元時提醒讀者美元暫乏熊去牛來的條件，只是希望讀者可以從較理性的角度看市場走勢，以免人云亦云，因隨波逐流而蒙受不必要的損失。
趙善銓