上周美國聯儲局宣布維持聯邦基金利率不變，這個結果普遍已為市場所預期。不過，聯儲局罕有地表示，寬鬆的貨幣政策將會維持一段長時間，而經濟學者及證券商亦紛紛表態，不少認為聯儲局最快要到05年才會開始加息。聯儲局把聯邦基金利率保持一厘的低水平，最大原因是經濟數據雖明顯好轉，但與真正的復甦仍然有一段距離。最明顯的是美國失業率仍然高企，而市場投資意欲仍然保持審慎。因此，美國短期內保持低息環境，將有助經濟休養生息。
此外，由於聯儲局已表明短期內不會調高利率，換言之，在往後的日子，股市對利息走勢的敏感度會進一步減低，利率再不能成為資金推動股市上落的藉口了。因此，在可見的將來，經濟數據的好與壞，以及企業盈利表現，會直接影響股市的表現。
值得留意的是，低息環境可讓經濟休養生息，但同樣亦是一個潛在計時炸彈。因為低息環境會刺激房地產需求上升，因而推高美國樓價，最終可能演變成為另一經濟危機。雖然過去幾年美國經濟停滯不前，但其本土房地產的價格並沒同步下調。到目前為止，這個泡沫仍未有爆破的迹象，但若利率持續低企，可能有機會令這個泡沫愈吹愈大。所以，聯儲局目前的利息政策，並不是萬無一失的方案。不過，在可以促進經濟復甦的大前提下，這個風險是值得冒的。
美息短期維持不變，我相信最大得益者會是香港了。在聯滙制度下，香港過去已隨着美國多次減息，但復甦步伐仍落停滯不前。目前市場最擔心的，莫過於美國經濟走出谷底後所出現的通脹，會令利率上升。若此情況出現，對於尚在谷底掙扎的香港經濟極之不利，故此，維持美息於低位的短期政策，為香港改善經濟提供了一個有利的客觀條件。
上周本地銀行股因有關消息而出現較顯著的升幅，正好反映在低息環境下，市場憧憬銀行的經營環境得以改善。另外，美國始終是中國最重要的出口國，低息環境無疑可加強美國的復甦本錢，最終刺激中國對美國的貿易生意。香港作為中國對外貿易的中轉站，自然能夠受惠。
過去幾年，香港可謂頭頭碰着黑，但近數月來利好香港經濟的消息陸續出籠，繼CPEA、港珠澳大橋的興建後，現時又加上美國的低息周期，雖然這些措施並不會直接改善香港經濟，但作為復甦的客觀條件而言，這個已是千載難逢的機遇了。所以，特區政府應盡量把握今次契機，盡快令經濟復甦。至於內耗的爭辯，當然愈少愈好了。
陳永陸