記得兩個多月前筆者在本欄以「港股進入牛市？」為題，指出經過沙士事件後，恒指於8300點見底，約有7成機會從熊市步入牛市，在策略上已不能逢反彈沽貨，而應該要逢低吸納。在過去3個月的升市中，筆者對牛市的看法還抱着觀察的態度，以致錯失了升浪中段的部份升幅，相信有不少投資者也有同樣經歷，但這並不要緊，以上的情形根本就是牛市一期的典型市場行為，實不足為奇。
由熊市三期過渡至牛市一期，通常是在沒有人知道的情況下完成。熊市三期市面蕭條，情緒悲觀，一切經濟數據及活動跌至新低點，最壞的事情相繼發生，但股市卻開始對壞消息沒有反應，可以說，牛市是靜悄悄而來。牛市一期的特性是大家半信半疑，基本因素並未配合（失業率創8.6%新高），但經濟環境已開始有變數（七．一遊行、CEPA、放寬旅遊限制……），令商業活動得到利好刺激。股市走勢仍然反覆，大家對後市沒有信心，但指數卻愈升愈高。投資者傾向短炒獲利，入市態度保守。記得筆者最初提出港股踏入牛市時，大家或許未能接受，筆者也只是相信有70%機會而已，其後再配合CEPA及放寬旅遊政策推出之後，筆者已信心十足，確認港股之升浪已成。
筆者最初確認大市有望見底之原因，在於發現美元已見底之訊號，當時就是歐元兌美元升至1.1960，大家高呼歐元將升至1.25美元之時。筆者從市場情緒及投資心理學角度，再配合陰謀論（人人高唱歐元見1.25）及實際情況（美元已跌了25%）分析，準確地預計美元見底並步入大升浪。既然美元升值，資金定必流入美元市場，港股自然受惠。
股市到了牛市二期之時，大家才會醒覺原來早前的升浪期間就是牛市一期。現時港股正正開始有此情況出現，亦即是反映出港股快將踏入牛市二期，相信此一步可在年底前出現。
過去3個月的升浪，大部份小投資者都未必能掌握，就算有入市也可能只獲得微利。其實大家也不必懊悔或急進，牛市升浪還有2/3未行，而且第三期之升市才是最具威力的，現時未入市或錯失機會也不遲，下周筆者將再與大家討論未來半年的部署。
沈振盈 訊滙證券董事總經理
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