中國製藥（1093）中期業績理想，已可預料，透露考慮明年派發特別股息，則是額外好消息，股價仍未能突破6月的高位3.2元，可說美中不足，現已證實受配售所影響。
上半年中藥盈利3.59億元，增長255%，每股盈利23.92仙，首次派發中期息7仙。
第一季盈利1.53億元，第二季2.05億元，較第一季增長34%，主要來自維生素C系列產品的銷售，首季銷售3502噸，每公斤平均價6.75美元，半年銷售7227噸，平均價7.79美元，第二季銷售增6.3%，售價實際較首季上升25%，分類業績由9480萬元激增至1.5億元，在成本不變之下，銷售增而售價升，業績升幅更大，是業績冒升的主因。
青霉素系列產品除自用於生產成藥外，營業額增12%，毛利率則增6.8個百分點，分類業績升43%。7-ACA及頭孢菌素類系列，產量增52%，除自用後，外銷減少3%，毛利下跌1.3個百分點，業績降13.8%。
成藥銷售按季增加，第二季較第一季增長36%。期內青霉素跌價3%，7-ACA更下跌18%，是市場競爭形成，7-ACA的跌價，亦與中藥策略有關，以對抗新加入的競爭對手，據報已使若干對手因無利可圖而停產，預期下半年價格將轉趨穩定。另一方面，中藥預期維生素C價格於下半年下調，這一點，與首季業績發布新聞時有矛盾，當時報稱第三，四季定單價格均在10美元以上，中藥的敏感資料，只在新聞稿發放，上半年平均價7.79美元，下半年平均價會是多少，是業績關鍵。
中藥在增設維生素C生產線，明年第二季將倍增至3萬噸，而外國亦有3廠房完成，供少求多的情況將成過去，中藥的有利條件，是單位成本由2.32美元降至2元，屆時中藥的銷售策略將是以多取勝，不惜降價以爭取市場，甚至使業績增長。
今年中藥業績激增，將是事實，但若維生素C下半年跌價，所跌的完全是利潤，若跌10%，盈利將減5000萬元或7%，但相信跌幅不至太大，現價PE估計約6倍，大股東過去注資收取不少新股，適當時候套現，是無可厚非，配售價2.65元獲市場接受，正處於消化期，日後仍有創新高機會，但表現難免反覆，而透露可能派發股息後配售，中藥將成為較高息股份。
齊明