人民幣面對升值壓力，受影響最大的股票是工業股，大家都知道，香港的所謂工業股，其廠房多設在內地，生產成本以人民幣計算，一旦人民幣升值，他們的生產成本也就自然增加。實際上，不必等到人民幣升值，工業股應該已經面對壓力了，因為中國政府為了應付人民幣升值的壓力，已經開始減少出口退稅的優惠。
美國政府為甚麼要迫人民幣升值？只有一個理由，那就是中國生產的商品價廉物美，打垮了美國生產的商品。為了提高美國商品的競爭力，得提高中國的生產成本，人民幣升值就是一種最佳的方法。
但是，如果中國政府能夠通過其他方法來增加中國生產商品的成本，就可以減低美國政府要求人民幣升值的壓力。要提高中國商品生產成本的最簡單方法就是減少稅務優惠，長期以來，中國政府為了鼓勵出口，凡生產商將商品出口，就可以享受一定的稅務優惠，其中最重要的是入口原料退稅。在中國生產一件商品，如果原料、半成品是入口的話，需要繳交入口稅，但如果這些入口原料經加工變成出口的商品，可以獲得退稅優惠。現在中國政府已經開始調整這些稅務優惠，一方面可以增加在中國生產商品的成本，以減低人民幣升值的壓力，另一方面也能為庫房增加收入，一箭雙雕。
現在，幾乎甚麼股都可以以自由行概念為藉口而大炒特炒，獨工業股沒有這個概念，還要面對因人民幣升值壓力所帶來的壓力。這就是香港，一個多變的城市，沙士肆虐期間，工業股成為抗災股，不少投資者低價賣掉酒店股、零售股，轉持工業股，才幾個月時間，整個局勢就反轉過來。
曾淵滄 城市大學管理科學系副教授