市場憧憬本地旅遊業將會受惠於國內放寬京滬兩地居民來港旅遊，促使酒店股本周急升。但短暫的升勢過後，酒店股周三已出現較顯著的調整。由於早前不少投資者未能趕及上車，在是次的調整中，相信會有些朋友想趁低吸納，以候快將出現的另一升浪。
由於大市氣氛轉佳，預計後市仍會有一定承接力，而通常在這種投資氣氛下，炒味較濃的當炒股仍會受到追捧，那麼，現時稍為喘息的酒店股，又是否值得吸納呢？
我上周曾在本欄推介過一些酒店股，部份至今已錄得顯著的升幅。當其時之所以作出推介，很大程度是因為這些股份可藉一時的概念而炒上，但當概念炒過後，市場焦點將會放在酒店股的實際得益上。
首先，目前最受內地遊客歡迎的三四線酒店，平均每晚房租約三至四百元，而受在年初沙士的影響，部份酒店為了維持營業額，與內地旅遊公司簽訂了一些「長約」。換言之，即使這些三四線酒店未來日子能夠爆滿，情況最多是「好睇唔好食」，難以真正受惠於旅遊業復甦所帶來的盈利增長。
平情而論，酒店業跟零售業的經營方式不同，以後者而言，假設旅客訪港人數大增，刺激起零售消費市道，營業額可以直接受惠而相應增加。然而，酒店卻始終受制於其「容客量」（capacity）。即使市場對房間需求上升，但供應始終有限，而唯一可令酒店盈利上升的途徑只有將房租調升。但基於上述的「合約」限制，短期房間價格調升的機會不大，即使是長遠而言，在通縮的大氣候下，房間價格加價的動力仍有一定的限制。而且，大部份內地來港的訪客都是以購物為主，若果酒店房租過貴，將會拉高其平均的成本，變相會影響旅遊業。
因此，旅遊業復甦，無疑可以令整體的酒店業經營環境轉趨樂觀，但對個別酒店而言，受惠程度是否如預期般理想，則宜審慎觀察了。所以我認為，酒店股現階段只宜觀望。
另外，有些跨國酒店業務遍布全球各地，香港業務可能只佔一小部份，所以個別酒店的整體受惠情況，仍要視乎其他地區的經濟及旅遊業復甦情況。單純看香港旅遊業的復甦效應，似乎有點以偏概全。
不過，在可見的將來，我相信不少酒店會把握是次復甦的契機而轉型，原因是房間出租的業務始終面對一定的限制，而唯一可以突圍的，就是靠租務以外的配套業務，如餐飲、購物，或一些娛樂消遣的服務。若果真的一如所料，不排除會有些生意聯盟，甚至是併購活動的出現。到其時，酒店業方能更全面地受惠於旅遊業的復甦，而酒店股屆時方可開展真正的升浪。
陳永陸