繼滙控（005）後，另一隻大型藍籌股中移動（941）亦已公布中期業績。純利上升至175億元人民幣，增長13%，合乎市場預期，但中期息只派16港仙，則明顯和市場的預期有一些距離。在公布業績後，中移動股價出現明顯的壓力。可見投資者對其業績不感滿意。
其實有幾個數字，投資者應小心留意。
第一、中移動上半年的ARPU跌至104元人民幣，反映在國內電訊業劇烈競爭下，中移動的盈利根基正不斷被侵蝕。雖然一些增值服務如短訊業務可令中移動的ARPU回升，但這些業務亦需面對一定的競爭，故只可說是治標不治本。
第二、中移動的純利收入雖然只有13%的增長，但營收卻大幅上升39%，這明顯反映出中移動的邊際利潤比率正顯著下跌。出現這個情況，是因為中移動的月費顯著下跌，令營運成本上升。這從ARPU跌至104元人民幣，但每戶通話量卻較去年增長33%，可以完全反映出來。另外，中移動去年為48萬台手機作出補貼，涉及金額達10億元人民幣，亦反映出中移動的經營情況正轉趨困難，面對的不單是小靈通的威脅，來自中聯通（762）的壓力亦不少。
第三、雖然中移動將月費調減，同時亦進行手機補貼，但似乎對遏止客戶流失量未有太大的幫助。截至今年6月底止的上半年，中移動的客戶每月平均流失率為0.87%，較去年的0.69%明顯增加，這正正反映出中移動雖然已甚為努力令競爭所受的壓力降至最低，但競爭仍不斷地侵蝕着中移動的利潤。
不過，由於中移動的客戶均屬消費較高的一群，故相信未來只要維持其高質素服務，中聯通及小靈通對其威脅亦只會十分短暫。只是，由於每當中聯通及小靈通推出新優惠時，對中移動或多或少會造成一定程度的短暫影響，亦令中移動未來的業績要維持增長，存在着一定的困難。
雖然中移動的市盈率已跌至僅逾10倍，股價尚算吸引，但由於其業績前景存在一定的陰影，增長能否持續仍是一個謎，故相信中移動的股價在未來仍只會與大市同步，這主要因為此股屬恒指系內第二大市值，會被期指大戶視為對沖對象所致。
我認為，中移動股價未來的表現，很視乎其未來的派息率，但基於其增長空間存有一定的限制下，相信派息率應難有令人驚喜的表現。
不少投資者均把中移動視為收息的公用股，但我相信其短期回報將難孚眾望。
陳永陸