港燈集團（006）發展放緩，再有稅項的調整，使上半年業績出現下跌，雖然海外業務有強勁增長，也得不償失，儘管市場已有心理準備，股價亦出現近期低位。
港燈受沙士及清涼天氣影響，今年上半年售電量減1.2%，股東應佔盈利21.93億元，減5.9%，每股盈利1.03元，中期息58仙，與上年相同。
發展放緩，其實不導致業績下跌，只是增長放緩，期內資本支出9.72億元，上年同期為15.96億元，實際令業績下跌的，是稅項準備，根據新會計準則以及利得稅由16%升至17.5%的影響，期內稅項增5500萬元，遲延稅項增3.85億元，海外稅項增1900萬元，共增4.59億元。
港燈的專利業務，經營仍按管制法則進行，經營所得亦超出許可盈利，需將1.54億元撥入發展基金，香港所得盈利為19.66億元，減少2.09億元，當中包括非電力的收益，例如其他收入及收益淨額增加32.4%至4.53億元，並未分列由許可盈利條款所計算的盈利。
於澳洲的電力投資，與長江基建（1038）合作，其中一項投資於去年8月收購，期內首次入帳，貢獻因而增加46.5%，但亦較去年下半年增加14%。
香港南丫發電廠擴建工程，已由明年延至後年，是為符合管制法則的要求，避免短期加價，這是經濟形勢使然，事實上，按原有發展進度，根據條例應可提高電費，但現時的經濟環境，實在難以接受提高電費，為順應社會需要，港燈犧牲短期利潤。
下半年售電應可增加，但股東應佔盈利按許可盈利機制計算，與售電無直接關係，但受稅項影響，全年業績也難免下跌，相信跌幅為4%，每股盈利約3.07元，全年股息維持1.71元。
港燈現價30.3元，預期PE9.8倍，息率5.64厘，今年因稅項影響，明年將回復增長，但相信亦局限於個位數字，而股息則會穩定，應以收息為主，事實上，港燈52周的高低價位是33.4元至28.85元，股價一向窄幅上落，不易賺價，只宜收息，至於今年後期檢討的管制法則，只是中期檢討，對收益無影響，反而未來的利率可能變化，或將使股價受壓。
齊明