自今年第二季開始，資金都紛紛流進亞太區投資市場，除了因為中國經濟繼續保持強勁增長外，其他亞太地區的復甦步伐明顯，亦吸引資金流入。
在眾多地區當中，日本的角色比較特殊。由於日股經歷長達十多年的熊市，加上經濟過去一直未有明顯起色，因而令國際資金望而卻步。若有投資亞太區基金的朋友不難發現，大部份基金的組合中，日本均只佔極小的比重，甚至有些更沒有投資於日本市場。然而，近期日經平均指數由上季最低的7600點反彈至9000點，升幅接近二成，這是否代表日本市場已開始值得我們留意呢？
日本近來公布的一連串經濟數據都是利好的。舉例說，失業率雖然目前仍高企於5.3%水平，但已較市場預期為理想。另外，日本企業破產數字已連續兩季錄得下跌，而增加投資的開支亦逐步回升，這反映出日本經濟似有復甦的迹象。雖然這些數據仍未足以支持日本經濟劣勢已全面扭轉過來，但日本股市已有足夠的反彈藉口了。因此，個別投資於日本市場的基金也隨日股反彈而錄得不俗增長。
短期而言，日股及其經濟表現有利資金流入，但我始終擔心這些資金會否長時間停留在日本市場。具體而言，日本所面對的隱憂實在不少，最重要的問題仍是銀行呆壞帳問題。直至第一季度為止，銀行整體呆壞帳高過35萬億日圓，相信未來幾年，這個死結仍難以解開。另外，早前日本央行希望透過日圓貶值以刺激出口來帶動經濟，但這個措施其實是頗被動的，原因是即使日圓大幅貶值，也需要美國的經濟復甦步伐配合。但根據目前實際情況，美國復甦步伐如何，仍是未知之數。所以，日本要靠出口業的改善以扭轉經濟劣勢，這個如意算盤亦未有足夠條件敲響。
再者，日本相較鄰近諸國，其投資吸引力較低，如中國、韓國等地，不論經濟增長及金融結構，都遠較日本為理想。若從中長線角度而言，外來資金會喜歡流進上述地區多於日本。至於目前日本被追落後的概念，相信維持一段時間後，市場將眼光重投其實際經濟情況。
因此，若果投資者有興趣投資於日本市場，最好將部份資金投放於已包括日本市場的亞太區基金，一來可享受炒日本復甦概念的回報，亦可平衡風險，而且有機會受惠於其他地區增長所帶來的潛在回報。
至於日本股市，除非有其他更利好的消息出現，否則只會在9000點附近窄幅上落，而牛市是否重臨日本，我認為現階段言之尚早。
陳永陸