國企指數年初至今升幅50.3%，上海石化（338）升幅49.2%，與指數變化相若，估計未來將可「跑快一些」。
■上海石化02年（12月年結）營業額223.23億元（人民幣．下同），增長10.5%，盈利進入高增長周期，達9.16億元，較01年較低的基數急升6.9倍，每股盈利由1.6分大增至12.7分，並恢復派發5分股息。01年純利，仍較95年上次周期高峯21.27億元低57%。
■02年首季，上海石化虧損1.66億元；次季恢復獲利3.75億元。03年上半年情況與去年同期比較，將顯得非常出色。
03年首季，上海石化獲利3.08億元，較去年同季固然對比明顯，亦已相等於02年全年的34%，期內營業額亦由去年同季的38.68億元大增至68.66億元。4環業務合成纖維、樹脂與塑料、中間石化產品、石油產品，平均售價分別上升31.3%、24.8%、66%、43.6%，抵銷石油價升的不利影響有餘。
今年第2季，石油價格較首季下跌逾12%。原油是上海石化最主要的外購原料，油價下跌有助減低成本，但產品價格回落則亦抵銷油價下跌的得益。第2季盈利估計略遜於首季。
■03年中期業績，將於下周三宣布。估計上半年盈利5.8億元，較去年同期2.09億元，大增178%。
03年全年盈利預測13億元，增長42%，每股盈利由12.7分增至18分。現價1.76元，往績PE14.7倍，預測10.4倍。上海石化預測PE雖不算偏低，但不少國企股PE已逾15倍，而上海石化以往PE亦經常處高水平（99年最高28倍、00年14倍、01年特殊高達100倍、02年10倍），現時PE尚有上升空間。
■03年3月底，每股淨值2元，股價仍有折讓。上周國內A股收4.05元，H股較A股仍有折讓54%。
●上海石化與其他PE較高、股價已逾資產值的國企股相比，仍有吸引力。中期業績料可刺激股價，中線目標2.30元；與A股相比的折讓率，料可縮減至40%以下。
何車