太古集團為本地最著名的綜合企業之一，業務範圍包括地產、航空、飲料、海洋服務、貿易及實業。受到航空業務虧損拖累，集團日前公布中期業績，獲利11.9億元，較去年同期下跌56%。
集團的地產部門主要分為投資部及發展部，投資物業主要包括太古廣場、太古坊、太古城中心、又一城寫字樓及零售商舖，上半年為集團帶來21.6億的租金收入，較去年同期下跌6.8%。集團今明兩年都有甲級寫字樓的投資物業落成，分別為康橋大廈及太古廣場三座，有助抵銷租金下調對集團的負面影響，加上零售商舖物業一直能保持偏高的租用率，故預期今明兩年的租金收入均可保持在43億至45億元。物業發展方面，逸樺園已經落成，短期內將會開售，集團亦將促銷旗下多個項目的貨尾單位，預期今明兩年的物業發展收入將保持平穩。
航空部門方面，集團的主要資產包括國泰航空（293，約持46%股權）、港龍航空（約16%股權）、華民航空（32%股權）、港機工程（45%股權）及空運貨站（25%股權）。非典型肺炎疫潮3月時爆發，令旅客數目大減，國泰及港龍均大幅削減航機班次，加上油價於期內仍維持在較高水平，令經營成本上漲。貨運業務表現平穩，部門上半年仍錄得應佔虧損4.9億元。
世衞較早前已撤銷香港旅遊警告，旅客數目亦逐步上升，國泰航空及港龍航空的航班服務亦逐漸回復正常。筆者預期集團的航空部門，下半年可錄得應佔盈利約7億元，明年的數字更將逾20億元。
飲料、海洋服務、貿易及實業部門的業績，上半年保持平穩，總共為集團帶來逾5億元的盈利貢獻，預期下半年及明年可穩定增長。受惠於吞吐量勁增與及貨運費用提高，蛇口集裝箱碼頭可能是海洋服務部門的增長動力。
筆者預期太古集團今明兩年的盈利將分別達38億元及52億元。估值方面，太古A明年預期PE僅為10倍，較九龍倉（004）、和記黃埔（013）及中信泰富（267）等綜合企業股吸引，或許現價過份反映集團今年盈利倒退的事實。建議買入，一年回報可望高達30%。
黃穎輝 順隆證券研究部主管