本港上市的國內汽車股除了駿威（203）、華晨（1114）與慶鈴（1122）外，還有比較小型的牡丹汽車（8188）。
■牡丹的業務是在江蘇生產大型、中型及輕型客車，規模小，路線是積極開拓海外市場，包括北非、加勒比海、中東、中美及東南亞等地區，03年上半年客車外銷創出口新高，但亦不過只有290輛，銷售值2428萬元（人民幣．下同），已較去年激增7倍。可以推算，每個海外市場每月的銷售量，只有數輛。
■03年（12月年結）首季，牡丹營業額2.03億元（增43%），純利1971萬元（增16%）；次季，受沙士影響，營業額1.93億元（降23%），純利400萬元（大減75%）。兩季合計，營業額4.04億元，減5%，純利1001萬元，降53%。
03年下半年，牡丹繼續兼顧國內與海外市場的擴展銷售活動，沙士已去，經營環境將可好轉，但產品始終是較為冷門牌子，在國內的競爭條件較弱，難與其他名牌產品相比；產品輸往海外較冷門的市場，料仍有可為。全年盈利預測3300萬元，下跌31%，每股盈利由0.17元降至0.116元。現價0.85元，往績PE5.3倍，預測7.8倍。
■牡丹前年年底上市集資1億元，財政良好。03年半年結算時，手上有現金淨額2.20億元（較對上半年大增1.08億元，主要因為應付帳大增），每股現金值0.77元；相等於股價的9成。最近，牡丹與大股東「江蘇牡丹」協議，以6808萬元代價，向大股東購入江蘇張家港85萬方呎廠房及生產設施，手上現金淨額仍餘1.52億元，每股現金值0.53元（股價的62%）。半年結時每股資產帳面值1.35元，股價折讓34%。
■牡丹是冷門及市值較小的汽車股，在港掛牌的H股不足9千萬股，市值8千萬元以下；內資股1.9625億股。H股前年底發行價1.13元，現時潛水25%。
●牡丹在國內面對汽車降價的壓力與名牌汽車的競爭，業績難有突破。未來若有增長，將來自海外市場，海外市場暫時只佔總業額6%。儘管PE並非偏高，但盈利乏增長動力，吸引力有限，作為不大。買汽車股，應由其他「3大」着眼。
何車