今年初，國泰航空（293）只是擔心美伊局勢不明朗，3月中爆發沙士，即時帶來沉重打擊，國泰作出種種措施，包括削減班次、員工放無薪假期，以至減派去年末期息，然而沙士的打擊實在太大，虧損難免。
國泰上半年虧損12.41億元（上年同期盈利14.12億元），每股虧損37.2仙，仍派中期息每股3仙，但遠低於上年的16仙。
1月份乘客增12.9%，2月份仍增3.3%，3月份立即下降13%，至6月止半年，乘客減少195萬人次，減幅達32.3%，乘客運載率由上年同期的78.1%急跌至64.4%，收益率則跌5.7%。
貨運服務仍增2萬噸至40萬噸，因可運載量增加，運載率則跌1個百分點至69.2%，收益率跌6%，總收入雖仍增4.26%，而乘客總收入則減29.5%，航空飲食及其他服務收入更減58.7%，使總營業額下跌32.36億元至122.75億元。
國泰削減客運航班45%及停飛22架飛機，已控制開支，但若干支出差不多固定，只能減少6.4億元或4.7%，其中員工開支仍增3.96%，燃油亦因油價升26%（較上年同期），折舊及營業租賃仍增5%，只有航線費用及飛機維修、佣金及其他支出下降，難以彌補收入的大幅度減少。
財務淨支出減少38%，所佔聯營公司業績則減94%（包括港龍航空），稅項反增90%，是遞延稅項增加及為該年準備不足作出提撥。
國泰上半年虧損，已不意外，沙士過後，現時客運航班回復沙士前90%，而且需求繼續回升，下半年業績應有較大改善。
如無意外，相信第四季客運航班回復正常，票價優惠程度以及頭等位、商務位與經濟機位的比例都影響着業績，以去年下半年業績近26億元看，相信全年業績不會虧損，但去年下半年業績不能作為依據，估計今年下半年仍難與去年相提並論。
從中期派息看，多少也反映管理層的信心，全年可以錄得盈利，還可派發末期息，但數字不易估計，今年是特殊的1年，業績不能作準，應以前景為主，希望明年業績回復去年40億水平甚至增長，則股價11.3元的明年PE會在9.4倍以下，在正常情況下，這種條件可以接受，甚至是略為偏低，可看中線，若維持去年公布的股息72仙計，息率也達6.37厘，如說有不明朗因素，便是沙士重現的可能性。
齊明