筆者近期刻意減少了公司訪問，除了清理累積的假期外，也不想因為公司訪問中的見聞，左右了原本決心步步為營的部署。現時旺市，公司管理層會見分析員的經驗豐富了，變得甚有技巧，以筆者所見，不少分析員的研究根本方向是有偏頗，尋找概念為公司包裝，並不是中肯地去評估公司的前景。
在高消費零售股中，筆者最鍾情的是東方表行（398），商譽以及雄厚的現金狀況，是維持強勁競爭力的主因，而且不易出現大逆轉。以估值而言，不足6倍PE，比帳面值有38%折讓，又有長期派息紀錄，在現時市況中，不應在現水平止步。
這隻股份作為投資對象，是一隻佳選，可是卻不易有大炒機會，其中一個主要原因，是管理層向分析員表達現實，而不會向分析員推銷夢想。
一些公司可以乘CEPA之勢，大賣前景如何秀麗，東方表行卻對此甚有保留。現實中，做生意一定艱難，股票投資者絕大部份是生意門外漢，往往追求夢想而忽略現實。踏實的公司，一定不及花巧包裝的吸引炒家。
另外，東方表行一直將派息比率維持在25%左右，不肯將比率提高，去刻意迎合投資者追求高息的口味。本身正在拓展中國市場，將有資金需要，不計這個因素，豐厚的流動資金，也是爭取較佳入貨價的主要條件，還有維持門市貨品的需求，因此刻意保留較多盈餘是有道理的。作為長線投資者，筆者並不介意公司派息比率較低，只要公司能夠善用資金去為股東增值便可以。
可是現時市場的分析甚為死板，不少人只看PE及息率兩條死數，而不計公司的盈利質素，加上長線投資者偏少，大部份人追逐概念及股價爆發力，對這種不肯追上投資潮流的公司看不上眼。
不錯東方表行最近展開了一個升浪，以估值計卻是高處未算高，比市內不少股份要超值。但除非閣下有超凡耐性，否則不宜打投機主意，資金流向有利那些懂得展示鴻圖大計的公司，平淡如開水地穩步向前，未必得到支持。
黃國英