早前阿松辭職時,不少朋友關注港元的聯繫滙率會否維持,以及港府會否如原定計劃般把資產上市?日前新財爺唐英年先生上任時,便已強調港府會繼續堅守聯滙政策。至於把港府(港人)的資產上市方面,昨日不少報章已有報道,港府正籌備把機場管理局上市,看來港府仍會繼續把資產上市集資。
綜觀現時全球各大已上市的機場之PE,暫時新西蘭機場PE較高,達35倍,英國機場管理局的PE較低,為13倍。香港機管局在2002年的盈利為5.02億港元,假若以目前市場機場股的估值(Valuation)處於13至35倍PE計算,則香港機管局的市值便介乎65至175億港元。
各位可知,據機管局公布的資料顯示,機管局在2003年3月止的資產值為369億港元,這即表示,若機管局以02/03年的盈利上市,則市值最多僅為170多億港元,與其資產值369億港元有頗大距離,這豈非賤賣港人資產?
部份讀者可能曾聽聞,市場傳聞國企股是不會以低於資產值的水平批股,以免賤賣國有資產,照道理,港府亦不用賤賣家當,反正目前仍有數千億的外滙儲備可用。另一方面,若要機管局的市值與資產值相若,其中一個辦法便是加速機場的盈利增長,假設以20倍PE上市,並欲達到市值360多億港元,換句話說,其未來的盈利便要增至18億港元,即現時盈利的3倍多!
綜觀過往3年,機管局盈利增長速度頗快,由00/01年的0.71億港元增至02/03年的5.02億元,它確是處於高速增長階段,但能否達到上述水平,真是難料!不知機管局會否因欲增加盈利,而向旅客大大調高收費?
其實現時利率仍處40年低水平,港府大可用機管局來大舉發債集資,待其盈利達至一定水平時,才再把其上市,屆時把上市集資所得用來還債,毋須急於上市,賤賣港人資產。
近日港股反覆偏軟,在眾多主力藍籌股中,中國移動(941)的形態較為不妙,主因是在前日的跌市中,中移動的沽壓明顯高於其他重磅股,當日其單日成交量達11.5億元,是當日成交金額最高的股份,此乃中移動自2002年1月以來成交較多的一個交易日,在下跌中出現如此大成交,對其後市之升勢有一定阻礙,幸好暫時其50日及250日平均線處於18.5至19.5元間,對股價有一定支持,相信不易失守,惟一旦跌破大家便要小心了。
譚紹興
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