崇高國際（209）上月升至0.84元，逼近去年初上市以來高位，現已調整至0.71元，再度有趁低吸納吸引力。
■崇高的業務是生產硬膠玩具與毛絨玩具，前者佔營業額69%，後者佔31%。主要客戶有3個，即美國Mattel、日本萬代，及保滙成（供應麥當勞快餐店的玩具禮品或精品）。02年（12月年結），營業額4.47億元，增23%；純利4087萬元，增8%，每股盈利由11.8仙降至10.6仙。
■在年報中，公司主席展望前景，表示根據所獲定單及當時客戶的定貨計劃，崇高深信今年的營業額可取得穩定的增長。
現價往績PE6.7倍，03年預測PE6.1倍。去年底，崇高興建新廠，總樓面75萬方呎，動用資金5300萬元，今年末季建成，到時產能提高30%，可應付更多定單，對04年業績大有裨益，估計04年PE降至5.4倍。
市值是崇高市值4倍的德林國際（1126），PE較崇高為高，崇高PE大約是德林的7成以下。外國玩具股PE亦高於本港玩具股，例如Mattel（市值645億港元），往績PE16.1倍，Hasbro（建溢（638）大客，市值251億港元），PE23倍。
■02年底，崇高存貨5745萬元，只增10%，增幅較營業額增幅小；應收帳2245萬元，降56%。兩者都屬良好訊息。手上有現金8703萬元，較1年前大增近7000萬元，全無銀行借貸。
■5月份，崇高先舊後新以每股0.57元配售4800萬股，集資2600萬元，用作建廠。崇高手上現金充裕，集資所得亦有限，配股相信是應基金所求。現時發行股數4.48億股，主席家族持有67%，Prudential資產管理持有9.92%，包括ValuePartners在內的基金估計其持有10-15%，街貨估計只有1成餘，約6千萬股，市值僅4千餘萬元。
●崇高大股東與基金持有量高度集中，供求關係易支配股價。現價PE低於本港與外國同類股頗多，值得吸納，以04年PE7.5倍計，目標價0.98元。崇高屬OEM工業股，PE不應太高。
何車