恒生銀行（011）業績與預期相若，嚴格來說，是稍勝於預期，由於高息的吸引，昨日亦跟隨滙豐（005）而有升勢。
上半年恒生盈利50.22億元，減3.85%，每股盈利2.63元，中期息2.1元，與上年相同。
恒生存款增2.6%，貸款只是平穩，貸存比率稍降至54%，息差收窄5個基點至2.33厘，是受平均按揭息率下滑、無利息成本資金收益下降所影響。期內恒生按揭組合平均收益，為最優惠利率減1.7厘，下跌32點子，息差下跌，淨利息收入亦跌4.2%。
其他營業收入增20.9%，佔總收入33.8%，增長主要來自外滙買賣盈利、零售投資基金及承保業務。近年恒生努力拓展個人理財服務，亦有良好經營成果，成為增長的主要動力，抵銷低息差的負面影響，營業收入總額增3%。營業支出大致持平，僱員略減147人，使人事費用下降1.4%，其他經營費用則增7.6%，整體支出無大變化，收入上升，使成本對收入比率由上年同期23.7%降至23.1%，控制成本是恒生的王牌，而比率高低仍需收入配合。
未計呆壞帳準備前，營業盈利增加3.8%。呆壞帳準備則增62.2%，是為住宅物業抵押價值下跌，以及為信用卡貸款而增加撥備，收回或撥回的呆壞帳則減少。信用卡上半年撇帳率為8.85%，已明顯低於市場的17%，滙豐銀行的撇帳率亦達9.7%，恒生控制信貸質素也是一流，但物業價格則無法控制。
經重估物業，出現減值4800萬元，需於損益帳扣除（另有部份於儲備扣除），而出售資產及投資收益與上年相似，稅項增加12%，與利得稅提高1.5%有關。
貸款中的居屋貸款受政策影響，大跌10.6%，住宅按揭亦跌1.2%，信用卡貸款減少4.3%，的士融資亦跌8%，增加的貸款，包括物業投資，金融企業及貿易融資。
估計恒生全年盈利與去年相若，每股盈利5.2元，股息派盡5.2元，仍低於去年的5.4元（連紅利50仙計），股價84.75元，PE16.3倍（高於滙豐的約15倍），息率6.1厘，也高於滙豐的5厘，恒生股價之高，完全是息率吸引，但長遠而言，股價增值能力應低於滙豐。
齊明