滙豐控股（005）中期業績令人驚喜，遠較市場預期為高，市場最高估計只是增長20%水平，實際增長達25%，每股盈利增長亦達17%，難能可貴。
滙控上半年盈利41.06億美元（下同），較上年同期增加8.26億元，每股盈利41仙，派第一次中期息24仙（約1.87港元），將於10月派發，並預告於明年1月派第二次中期息12仙（約93港仙），又定於明年3月公布派發第三次中期息。以明年業績計，將每年派發股息4次。
於今年3月底，滙控完成收購美國HI，發行新股支付，價值逾千億元，HI成為滙控成員之前作出撥備15.39億元，但對滙控的貢獻仍達4億元，佔整體增長約一半，去年底收購墨西哥GFBital，亦帶來良好貢獻，歐洲業務增長，英鎊兌換率上升，滙控也受惠，相對而言，美伊戰爭以及沙士的影響，較為輕微。
滙控收購HI，已帶來協同效應，期內的成本對收入比率為51.3%，低於去年同期的54.5%及下半年的57.9%，此項效應於下半年續反映，預期效益更大。
收購擴展是滙控的經營策略，尤其收購HI只是發行新股，由於涉及一次過撥備，上半年貢獻較低，下半年的貢獻料更大。未來的發展或未能定論，初步業績看已是成功的收購，HI經營消費融資，可連結滙控全球的信用卡業務平台以及連結兩者的資訊科技系統，滙控與HI現只是融合之初，進一步深化後，每年協同效益可達2億元。
經收購HI後，滙控的稅前及商譽攤銷前的地區盈利來源，已有相當變化，北美貢獻由佔11.3%增至26.6%，歐洲貢獻由40%降至34.7%，香港貢獻由34.8%降至26.8%，亞太區貢獻則由12.3%降至10.9%。計及香港區受沙士影響，HI仍未全期入帳，下半年的盈利來源，將更為平均，不再集中於歐亞兩洲。
滙控對下半年審慎樂觀，管理層可以信賴，如無意外，下半年增長較佳，全年應有滿意業績，現價95.75元，預期PE15倍以下，息率約5厘，具上升空間，滙控是隻可以逢低放心吸納的股份，中長線投資不會令人失望。
齊明