地鐵（066）上周公布半年純利大幅下跌93%至1.13億元，比預期差許多，主要是受到物業發展收益比預期低、將軍澳支線通車導致利息及折舊開支大增，以及稅項開支上升所致。期內，集團收入下跌4%至35.67億元，受到非典疫症的影響，地鐵市區線乘客量下跌3%，機場快線更下跌29.7%，租務收入及物業發展收益亦分別下跌4%及48%，幸租務業務表現不算差，出租率持續維持在99%以上的高水平。
另一個導致純利大幅下跌的原因是會計制度上的改變，由於新會計準則SSAP12於03年度開始，故遞延稅項必須在損益帳中入帳。加上，自今個財政年度開始，利得稅率由16%加至17.5%，故集團亦要作出額外的開支，不過，3.75億元的遞延稅項其實是不涉及現金項目的。
雖然中期業績不太理想，但估計下半年地鐵的業績將有大改善，主要是受惠於出售國金二期的30億元收益入帳。另外，地鐵亦於下半年把部份地產遞延收益入帳，估計全年純利可回復8%增長至45億元。
不過，市場焦點相信不是集中在純利水平而是物業發展權問題，尤其九鐵近日已承諾把物業發展權交回政府。不過，地鐵管理層已明確表示不會把物業發展權交回政府，相信暫可紓緩不明朗因素。
地鐵現時只餘下將軍澳86區的發展計劃，雖然該項目可興建單位達2萬多個，但發展年期達10年，每年可供應單位只有2000個左右。地鐵把物業發展與車務業務合併的營運模式過往一直運作良好，該模式不但提供了優質的車務服務，亦為地鐵及政府帶來可觀收益。由於不少投資者是基於地鐵過往的運作模式來購入地鐵股份，故政府如計劃作出任何更改，必須有妥善安排，否則對小股東不公平。
鄧聲興
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