「重債」股上周忽然當炒，5日計，麗新發展（488）升113%，新世界發展（017）升19%，鷹君（041）升15%，信和置業（083）升12%。重債而又是酒店股的富豪國際（078），急升48%；大股東百利保控股（617），升23%，猶可追炒。
■上周二「富豪翻身、小注刀仔鋸大樹」一文指出，富豪受惠國內旅客到港旅遊增加，及出售沙田與九龍城兩酒店、即將推出赤柱豪宅、出售海外酒店官司勝訴可大削債項等利好因素支持，百利保持有富豪75%，富豪露曙光，百利保亦得益。
■富豪去年底借貸淨額約50億元，估計出售物業及收回酒店訴訟賠償後，降至25億元。百利保的借貸情況，基本上反映富豪的借貸情況，02年底資產淨值21.11億元，借貸50億元（未減少數股東應佔之數），負債比率高達1.4倍。富豪減債成功後，百利保的負債比率降至1.2倍。調整少數股東權益，百利保的實際借貸比率則為89%；數字看來更「舒服」的則是實際借貸18.8億元，只相等於總資產（估計74億元）的25%。物業價格要再跌28%以上，百利保才會變成負資產；物業價格再跌28%的可能性看來不大。
■02年底，百利保帳面值21.11億元，當日發行普通股23.2億股，可換股優先股34.5億股（每股面值0.1元），相等於普通股每股淨值0.76元。至今年5月，普通股增至37.78億股，優先股減至19.9億股，普通股每股淨值降至0.51元，現價9.1仙，折讓率達82%。
大股東世紀城市（355）現時持有百利保普通股75%，持有全部優先股。優先股只能在行使後未令普通股街貨少於25%的情況下，才能行使，因此目前普通股數目不會再增。優先股面值0.10元，世城以此換取市價數仙的普通股，本身亦無好處。
●富豪現價8.3仙，較資產淨值折讓83%，減債成功在望，明年恢復盈利有望，在利好因素配合下，仍有炒上空間。百利保折讓與富豪相若，對富豪有利的因素，亦對百利保有利。百利保街貨市值僅8600萬元，供求因素易支配股價。以折讓70%為目標，目標價0.15元，有「翻半番」潛力。
何車