「重債」股上周忽然當炒,5日計,麗新發展(488)升113%,新世界發展(017)升19%,鷹君(041)升15%,信和置業(083)升12%。重債而又是酒店股的富豪國際(078),急升48%;大股東百利保控股(617),升23%,猶可追炒。
■上周二「富豪翻身、小注刀仔鋸大樹」一文指出,富豪受惠國內旅客到港旅遊增加,及出售沙田與九龍城兩酒店、即將推出赤柱豪宅、出售海外酒店官司勝訴可大削債項等利好因素支持,百利保持有富豪75%,富豪露曙光,百利保亦得益。
■富豪去年底借貸淨額約50億元,估計出售物業及收回酒店訴訟賠償後,降至25億元。百利保的借貸情況,基本上反映富豪的借貸情況,02年底資產淨值21.11億元,借貸50億元(未減少數股東應佔之數),負債比率高達1.4倍。富豪減債成功後,百利保的負債比率降至1.2倍。調整少數股東權益,百利保的實際借貸比率則為89%;數字看來更「舒服」的則是實際借貸18.8億元,只相等於總資產(估計74億元)的25%。物業價格要再跌28%以上,百利保才會變成負資產;物業價格再跌28%的可能性看來不大。
■02年底,百利保帳面值21.11億元,當日發行普通股23.2億股,可換股優先股34.5億股(每股面值0.1元),相等於普通股每股淨值0.76元。至今年5月,普通股增至37.78億股,優先股減至19.9億股,普通股每股淨值降至0.51元,現價9.1仙,折讓率達82%。
大股東世紀城市(355)現時持有百利保普通股75%,持有全部優先股。優先股只能在行使後未令普通股街貨少於25%的情況下,才能行使,因此目前普通股數目不會再增。優先股面值0.10元,世城以此換取市價數仙的普通股,本身亦無好處。
●富豪現價8.3仙,較資產淨值折讓83%,減債成功在望,明年恢復盈利有望,在利好因素配合下,仍有炒上空間。百利保折讓與富豪相若,對富豪有利的因素,亦對百利保有利。百利保街貨市值僅8600萬元,供求因素易支配股價。以折讓70%為目標,目標價0.15元,有「翻半番」潛力。
何車