近期工業股大盛，除了公布業績有良好表現外，更重要的是代表投資者對整個工業股類的評價。先說盈利，過去10年，工業股能賺1億元以上者佔很小數，就算偶爾賺足1億元，但不持久，很快便又因某種原因而打回原形。在此情形下，投資者對此類股份評價低自是意料中事，所以PE長期偏低，平均是5倍而已，更不幸的是整個工業類別根本乏人問津，成交量疏落，有很多甚至整天缺乏成交。
在如此情況下，再與當時90年代的火紅地產股相比，格外顯得淒清。難怪當時有很多有才幹的工業家都禁不住暴利的引誘，不理本業，轉投到炒國內和本港地產去。數年下來，絕大多數已焦頭爛額，再難翻身，但那些能堅持本業，如今在工業大潮下，盡顯光芒。從最近公布的業績看，達30家工業股的盈利超過1億元，數年前只有地產公司才有這樣的盈利。股份成交量也大增，更重要的是，有數家工業股在市場批股，甚獲基金擁戴，看來工業股的浪潮已開始了。
由工業股的興衰，從宏觀角度上看到了股市的循環周期。以香港工業股來說，其興旺有兩個主因，其一是盈利大增，其二是PE倍數同樣擴大。
盈利大增的因由來自中國大陸的開放政策，以中國人（國內外）的勤勞積極，再加上營商智慧，20年來的成就非凡，現在已發展成為世界的製造業基地。隨着國內的腹地和西部不斷開發，肯定更加加深中國製造業的領先地位，香港的工業家適逢其盛，定會乘着這個製造業大潮，更有利地發展和擴大本業。所以大致來說，未來盈利預測仍會持續增長。
PE的擴大來自投資者改變對工業股的評價。回想數年前，科網股當道，人們都沉浸在虛擬世界裏，甚麼都是以虛擬為榮，於是生意是虛，前景是虛，盈利更不用說，更有甚者，若果那時有人提及PE者就被視為落伍，可憐那時連股神畢菲特也被指為過氣人物。但「虛」終歸是「虛」，待科網狂潮砸破，科網股便在毫無盈利支持下跌個四腳朝天，股民當然損失慘重，以後每對沒有盈利的公司都敬而遠之。隨後，人們開始只對有盈利和充份理解的公司有興趣，這是180度的轉變，也是務實的表現。
作為領先潮流的美國股市，這種務實的表現很明顯，最近表現最好的數家公司都是與日常生活息息相關的衣食住行企業，也是回歸務實（backtobasic）的最好寫照，它們是GAP、麥當勞、P&G、福特汽車等。
例如GAP已大幅減少盲目追求標奇款式，開始重歸令它們成名的斜布西褲和恤衫，而且價錢以實惠為主。麥當勞股價在創了10年新低後，新主席上任，把與漢堡包業務無關的生意全賣掉，其中包括Pizza、墨西哥食物和三文治快餐店，結果股價在3個月升了60%。又以衞生沐浴用品和洗衣粉出名的P&G，其剛上任總裁立刻把那些與本業不相關的食品業務，如花生醬、沙律油賣掉，專注洗潔業務，立刻便受到投資者擁戴，股價節節向上。此類例子不勝枚舉。
由種種迹象看來，這種專注本業，追求盈利穩重增長之風已吹到香港，管理良好的工業股將會受投資者擁戴。
英明資產管理有限公司 李庚
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