東方表行(398)受惠於國內放寬「自由行」,股價曾高見1.41元,不足1個月內升幅逾4成,高位有回吐,昨收1.29元,可候調整時收集。
■03年(12月年結),集團營業額19.02億元,增11%;純利6549萬元,降17%,每股盈利由0.288元降至0.238元。去年是本港經濟受到嚴峻考驗的1年,銷售總額下降4.1%,港人整體購買力與購買意欲繼續下跌,但國內遊客到港增加,而國內業務發展仍然理想,因此整體盈利倒退程度尚非嚴重。
■03年3月至5月,沙士襲港,東方表行難免有1季經營成績受到影響,但只要沙士不再重新爆發,東方表行04年度業績,估計不會有重大變化。現價往績PE與預測PE皆為5.4倍,屬略為偏低。
■東方表行正積極在國內主要城市物色適當地點開設零售店,中短期目標是在國內建立零售網絡,長遠目標是在國內零售市場佔一重要席位。中國經濟增長強勁,在國內投資始終可獲豐碩成果。中港簽署CEPA,可能為本港公司在內地零售市場帶來商機,東方表行將可能成為受惠公司之一。
■03年3月,東方表行集團資產淨值6.04億元,每股2.19元,股價有折讓41%。集團財政狀況良好,有現金淨額8637萬元,拓展國內零售業務,無資金壓力,不必集資。
■東方表行10年前上市,股本變化非常簡單,無送股無供股,只曾在97年以每股1.09元配售15%新股。
10年前上市招股價1.09元,至今股價只升20%。10年前,東方表行純利3400萬元,現在每年盈利幾乎是當年的兩倍,而每股資產淨值則增逾3倍,股價升幅未有與基本因素配合,股份交投太疏,可能是原因之一。市值3.55億元,大股東楊氏家族持有41.3%,街貨市值1.73億元。
●東方表行是超值零售股,近期升勢過急,回吐屬正常。可候調整期間收集,中線持有,目標價1.60元。
何車